20210308-首创证券-国防军工行业周报_全面加强练兵备战_军费稳增助力装备发展_9页_1mb

全面加强练兵备战，军费稳增助力装备发展总结

核心内容

2021年全国两会公布的国防预算为13553.43亿元，同比增长6.8%，为近年来新高。2016年至2020年，国防费预算增幅分别为7.6%、7%、8.1%、7.5%和6.6%，显示出国家对国防军工行业的持续支持。这一增长为军工行业提供了坚实的财务基础，推动其在“十四五”期间加速发展。

军工行业基本面持续改善，业绩逐步兑现，板块已从情绪和趋势投资转向关注产业发展趋势、订单业绩趋势及改革治理改善预期。尽管近期军工板块波动较大，但整体表现稳定，3月份进入年报披露期，预计重点个股的业绩将对板块形成支撑。

“十四五”期间，军工行业处于七年建设三年战备的黄金发展期。行业龙头主机厂及核心零部件供应商将迎来业绩订单大爆发，具备较强的盈利能力和增长潜力。此外，军工集团的改革措施，如置换和股权激励，也显示出行业发展的突破性。

主要观点

• 军费增长：2021年军费稳增，为行业提供长期发展动力。
• 业绩兑现：军工板块基本面改善，业绩逐步兑现，具备底部支撑。
• 行业逻辑稳健：国家对军工的战略定位明确，行业在“十四五”期间发展态势良好。
• 投资逻辑转变：军工板块投资逻辑由情绪和趋势投资转向关注订单和业绩趋势。
• 重点个股推荐：建议关注中航沈飞、中航高科、火炬电子、利君股份、新雷能等公司。

关键信息

行情表现

• 上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指分别下跌1.39%、0.20%、0.66%、1.45%，国防军工板块指数（中信）下跌1.03%，跑赢沪深300指数0.36%。
• 军工板块在中信30个一级子行业中排名22位，显示其相对表现稳定。
• 涨幅前十的个股包括天箭科技（19.78%）、景嘉微（13.70%）、*ST华讯（12.94%）、新余国科（8.57%）等。

板块估值

• 截至上周五，中证国防PE（TTM）为75.92倍，航空军工估值为107.84倍，航天军工为69.72倍，兵器兵装为51.44倍，其他军工为68.27倍。
• 不同子行业估值差异较大，其中航空军工估值最高，反映其高成长性。

公司动态

• 投资动态：部分公司完成股权减持或转让，如菲利华、金信诺、安达维尔、全信股份等。
• 重点公司：中航光电、航发动力、高德红外、中直股份、航天彩虹、中航高科、光威复材、火炬电子等公司，其盈利和估值数据均显示行业整体向好。

行业要闻

• 第37批护航编队海上锚泊纵向补给演练：显示海军实战能力提升。
• 中央军委开展党史学习教育：强调政治任务和思想教育的重要性。
• 天问一号发布高清火星影像：展示我国航天技术的突破。
• 中国空间站建造阶段任务启动：包括核心舱发射、货运补给、载人飞行等。
• 2021年国防支出增长6.8%：反映军事现代化建设的持续推进。
• 俄军试射新型反舰导弹Kh-32：具备高命中率和远射程，应对美军威胁。
• 俄军装备反无人机装甲车“虎-M”：配备“弩-DM”战斗模块，具备高效反无人机能力。
• 美军测试远程数字空管系统：提高空中交通管制能力，增强作战效率。
• 美国将在国际空间站测试反导设备：用于跟踪高超音速导弹和弹道导弹，推动太空武器研发。

风险提示

• 周边军事摩擦局势紧张升级超预期
• 政策落地不及预期
• 企业生产任务完成不及预期
• 行业竞争加剧
• 需预留合适的安全边际

分析师简介

邹序元，首创证券分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验和5年证券投资经验。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以相对沪深300指数涨跌幅为基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对沪深300指数涨幅15%以上、5%-15%之间、-5%至5%之间、跌幅5%以上。
• 行业评级分为看好、中性、看淡，分别对应行业超越、持平、弱于整体市场表现。

总结

军工行业在2021年迎来军费稳增，显示出国家对国防建设的持续投入和战略支持。行业基本面改善，业绩逐步兑现，板块投资逻辑转向关注订单和业绩趋势。重点个股如中航沈飞、中航高科、火炬电子等具备增长潜力，建议投资者关注。同时，行业面临一定的风险，如周边局势紧张、政策落地不及预期等，需预留安全边际。整体来看，军工行业在“十四五”期间处于黄金发展期，未来三年将迎来业绩订单大爆发，具备长期投资价值。