20170305-东兴证券-国防军工行业周报_军费增速放缓_板块分化或逐步加剧_13页_1mb

军费增速放缓 板块分化或逐步加剧

核心内容总结

2017年3月5日发布的《国防军工行业周报》指出，本周国防军工行业整体下跌0.07%，优于同期沪深300指数（下跌1.32%），在中信29个一级行业中排名第7位。军工板块整体呈现回调趋势，各子板块如航空、航天、兵器、船舶、核工业、军工电子、材料制造等均以跌多涨少为主，其中兵器子板块回调幅度最大。

主要观点

1. 军费增长趋势
   2017年我国国防费增长幅度约为7%，军费占GDP比例约为1.3%，预计首次突破万亿。国家安全形势持续紧张，军费增幅仍高于GDP增幅。

2. 装备费用投入趋势
   随着军改推进，装备费用占比有望逐步提升，装备费用投入增速预计超过军费增速。未来将出现装备费用投入的领域分化，重点支持陆军、海军、空军、火箭军主战装备以及实现自主可控目标的军用材料及电子元器件国产化领域。

3. 军工央企改革
   军工行业混合所有制改革取得实质性进展，兵器工业集团已发布相关指导意见。军品资产注入将成为军工央企改革的重要形式，改革预期强烈，有助于提升相关上市公司的业绩表现。

4. 投资策略
   建议关注具备纯正军工背景、需求明确、成长性高的主战装备供应商，如中直股份、北方创业及振华科技；同时关注改革预期强烈且2017年业绩有望提升的标的，如晋西车轴（兵器系）、航天发展（航天系）、中电广通（船舶系）、国睿科技（军用电子系）、湘电股份（地方国企）。

关键信息

• 投资组合：本周投资组合包括中直股份、全信股份、国睿科技、海康威视、航天发展，组合收益率为0.55%，跑赢中信军工指数0.62个百分点。下周投资组合调整为中直股份、国睿科技、中国动力、海康威视、北方创业，各占20%权重。

• 行业数据：国防军工行业股票家数为50家，行业市值约9942.53亿元，流通市值约8322.87亿元，市场平均市盈率为22.36。

• 风险提示：军费增速放缓可能影响装备费用投入，同时武器装备建设及国企改革进展若不及预期，可能对板块表现造成压力。

行业热点

• 国际安全局势：菲律宾民众对中国信任度上升，美国军事预算增加，俄美展开战略轰炸机竞争，美军计划在美韩军演中首次模拟使用萨德系统。

• 国内军工动态：嫦娥五号月球探测器计划于8月入场联试；翼龙Ⅱ无人机成功首飞，标志着我国在察打型无人机领域进入全球一流水平；北斗米级快速定位芯片发布，助力智能网联汽车发展；中国航发强化科技创新，中核集团与法国阿海珐深化核燃料循环合作；航天科技八院高密度发射任务启动。

公司公告亮点

• 海特高新：使用自有资金购买银行理财产品，金额不超过3亿元。
• 高德红外：购买银行理财产品，金额为5,000万元。
• 北方华创：签订重大合同，单晶炉设备销售金额为16,512万元。
• 春兴精工：筹划重大资产重组，涉及收购通信行业公司股权。
• 四维图新：获得两项发明专利，涉及辅助驾驶和导航数据库更新。
• 深天马A：计提资产减值准备，金额为10,763万元。
• 太极股份：参股子公司获准在新三板挂牌。
• 北化股份：调整重组方案，拟购买新华化工100%股权。
• 轴研科技：拟购买国机精工100%股权。
• 航天电子：2016年实现净利润同比增长25.30%，总资产同比增长18.58%。

投资建议与关注标的

分析师与联系人简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，拥有多年军工行业研究经验，关注武器装备建设及体制改革。
• 彭磊：工学博士，研究军工行业，重点关注武器装备建设及体制改革。
• 李永乐：北京航空航天大学博士，中央财经大学硕士，研究军工行业，关注国防信息化、军民融合。
• 王加煨：清华大学硕士，研究军工行业，关注海军装备、军民融合。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内公司股价相对沪深300指数的表现分为“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“回避”。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数相对沪深300指数的表现分为“看好”、“中性”、“看淡”。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，所引用信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。报告观点仅供参考，不构成投资建议。未经授权，不得翻版、复制和发布。