20150705-广发证券-钢铁行业周报_央行双降有望缓解钢企困_境_预计钢价延续跌_20页_2mb

钢铁行业周报总结（6月29日-7月3日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现下跌趋势，钢价跌幅明显，主要钢材品种利润全面下降，社会库存微幅上升，行业基本面依然偏弱。央行双降政策有助于缓解钢企财务压力，但短期内钢价预计仍延续跌势。同时，行业改革和转型成为未来发展的重点，特钢和油气管深加工领域具备结构性增长潜力。

主要观点

1. 央行政策影响
   央行同时定向降准并下调贷款和存款基准利率，释放流动性，有助于缓解钢铁企业的财务压力。

2. 钢价走势
   本周国内钢价综合指数为81.36，周环比下跌2.71%，其中长材跌2.45%，扁平材跌3.01%。螺纹钢主力合约收盘价为2121元/吨，跌幅4.42%；结算价为2134元/吨，跌幅3.94%。预计下周钢价延续跌势。

3. 房地产市场复苏
   6月份30个典型城市新建商品住宅成交面积连续4个月环比增长，房地产市场复苏有望提振钢需。

4. 行业改革与转型
   改革和转型是钢铁行业未来发展的两大方向。特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁等领域发挥更大作用，同时以油气管为代表的深加工领域将实现高速增长。

5. 投资建议
   维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利明确、估值较低、流动性较好的细分领域龙头股，以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

一、原料市场表现

• 铁精粉均价：532.35元/吨，与上周持平。
• 进口矿均价：440元/吨，较上周下跌22.5元/吨。
• 废钢价格：1270元/吨，较上周下跌10元/吨。
• 钢坯价格：1820元/吨，较上周下跌10元/吨。
• 整体趋势：原料市场以跌为主，铁矿石、焦炭、废钢等价格持续走低，成本压力加大。

二、钢价走势分析

• 综合指数：81.36，周环比下跌2.71%。
• 螺纹钢：均价2042元/吨，周环比下跌3.13%；主力合约收盘价2121元/吨，跌幅4.42%；结算价2134元/吨，跌幅3.94%。
• 其他钢材：
  • 线材：均价2158元/吨，周环比下跌3.66%。
  • 热卷：均价2246元/吨，周环比下跌3.36%。
  • 中厚板：均价2072元/吨，周环比下跌2.72%。
  • 冷轧板：均价2812元/吨，周环比下跌2.09%。
  • 镀锌板：均价3298元/吨，周环比下跌1.02%。
• 期现货价差：螺纹钢期现货价差为44元/吨，周环比下跌27元/吨。

三、盈利状况

• 各品种毛利：
  • 螺纹钢：-338.27元/吨（考虑原料库存）。
  • 线材：-259.13元/吨。
  • 热卷：-381.22元/吨。
  • 中厚板：-569.94元/吨。
  • 冷轧板：-532.50元/吨。
  • 镀锌板：-387.12元/吨。
• 盈利趋势：各品种毛利持续下滑，盈利前景不佳。

四、社会库存变化

• 总量：1289.91万吨，周环比上升0.34%，同比减少3.71%。
• 各品种库存：
  • 热卷：280.34万吨，周环比上升1.21%。
  • 中板：115.53万吨，周环比上升0.90%。
  • 冷轧板：141.20万吨，周环比上升0.56%。
  • 螺纹钢：632.50万吨，周环比上升0.05%。
  • 线材：120.34万吨，周环比下跌0.91%。
• 库存趋势：整体库存微幅上升，部分品种库存增加，显示供需关系偏弱。

五、国际钢铁市场

• CRU国际钢价综合指数：139.3，周环比下跌0.71%，同比下跌14.07%。
• 各钢材品种国际价差：
  • 螺纹钢：美国价差323美元/吨，欧盟价差171美元/吨，日本价差173美元/吨，独联体价差69美元/吨。
  • 热卷：美国价差170美元/吨，欧盟价差89美元/吨，日本价差178美元/吨，独联体价差22美元/吨。
  • 中厚板：美国价差304美元/吨，欧盟价差169美元/吨，日本价差357美元/吨，独联体价差113美元/吨。
  • 冷轧板：美国价差174美元/吨，欧盟价差61美元/吨，日本价差172美元/吨，独联体价差-21美元/吨。
• 国际趋势：国际钢铁原料市场整体弱势，价格持续下行。

六、行业估值与PB/PE对比

• Wind钢铁行业PB：2.01（整体法），与A股PB比值为63.41%，较上周有所下降。
• Wind钢铁行业PE：66.25（整体法），与A股PE比值为289.55%，较上周显著下降。
• 趋势：钢铁行业估值水平较低，但盈利仍面临压力。

重点公司推荐

广发证券重点推荐以下公司：

• 河北钢铁：20%
• 宝钢股份：20%
• 久立特材：20%
• 八一钢铁：20%
• 大冶特钢：20%

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑。
2. 钢材出口情况不及预期。
3. 环保淘汰落后产能效果不及预期。
4. 矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格。

图表与数据来源

• 图1-41：包含钢材价格走势、库存变化、行业指数对比等。
• 数据来源：Mysteel、Wind、广发证券发展研究中心。