20150125-广发证券-钢铁行业_周报-环保去产能稳步推进_利好行业转型升级_20页_3mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（1月19日-1月23日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价跌幅明显，盈利全面减薄，社会库存继续回升。环保去产能持续推进，为行业转型升级带来利好。同时，政策宽松和基建规划的加快实施为市场带来一定支撑，但整体仍面临经济下行压力和出口下滑等挑战。分析师对钢铁行业给予“买入”评级，重点推荐盈利确定性高、估值低、流动性好的龙头公司及国企改革、一带一路等主题投资机会。

主要观点

宏观经济背景
- 去年GDP增速为7.4%，新常态下经济增长趋缓，经济下行压力加大。
- “稳增长”政策仍将持续，货币政策有望保持宽松。
- 基建投资加速，如高铁项目，有望提振钢需。
环保去产能影响
- 中钢协指出，70%的钢企无法达到新环保法要求，环保成本激增叠加市场低迷，导致钢市洗牌加速，利好行业转型升级。
钢价走势
- 本周国内钢价综合指数为98.05，周环比下跌2.72%，长材和扁平材分别下跌2.76%和2.67%。
- 螺纹钢主力合约（1505）收盘价为2484元/吨，跌幅1.04%；结算价2483元/吨，跌幅1.15%。
- 期现货价差为-87元/吨，周环比上涨61元/吨。
原料市场情况
- 国产铁精粉均价563.06元/吨，周环比上涨0.78%。
- 青岛港进口矿均价472.5元/吨，周环比下跌2.58%。
- 废钢价格持续下跌，沙钢等钢厂下调采购价20-130元/吨。
- 钢坯价格震荡盘整，周末小幅上涨10元/吨。
盈利状况
- 螺纹钢毛利为-118.65元/吨，线材为-70.27元/吨，热卷为-92.99元/吨，中厚板为-314.19元/吨，冷轧板为-16.95元/吨，镀锌板为123.30元/吨。
- 原料库存对盈利影响显著，多数品种毛利进一步下滑。
社会库存变化
- 本周末钢材社会库存为1073.29万吨，周环比增加6.33%，同比减少31.18%。
- 各品种库存均以升为主，其中线材库存增幅最大（7.48%），冷轧板库存小幅下降（0.37%）。

关键信息汇总

原料市场

铁精粉：均价563.06元/吨，周环比上涨0.78%。
进口矿：均价472.5元/吨，周环比下跌2.58%。
废钢：价格继续下探，沙钢下调采购价。
钢坯：震荡盘整，周末小幅上涨。

钢价走势

国内钢价综合指数：98.05，周环比下跌2.72%。
螺纹钢：均价2494元/吨，周环比下跌2.96%。
热卷：均价2784元/吨，周环比下跌4.26%。
中厚板：均价2572元/吨，周环比下跌5.58%。
期现货价差：-87元/吨，周环比上涨61元/吨。

盈利情况

螺纹钢毛利：-118.65元/吨，周环比下降45.74%。
线材毛利：-70.27元/吨，周环比下降28.64%。
热卷毛利：-92.99元/吨，周环比下降86.19%。
中厚板毛利：-314.19元/吨，周环比下降110.13%。
冷轧板毛利：-16.95元/吨，周环比下降15.11%。
镀锌板毛利：123.30元/吨，周环比下降28.79%。

社会库存

总库存：1073.29万吨，周环比增长6.33%。
螺纹钢库存：468.86万吨，周环比增长4.55%。
线材库存：113.65万吨，周环比增长7.48%。
热卷库存：246.58万吨，周环比增长2.00%。
中板库存：102.66万吨，周环比增长1.85%。
冷轧库存：141.54万吨，周环比下降0.37%。

重点公司推荐

广发证券重点推荐以下钢铁公司：

宝钢股份（40%）：盈利确定性高，估值水平低，流动性较好。
鞍钢股份（20%）：盈利预期改善，估值合理。
河北钢铁（20%）：盈利回升明显，估值优势显著。
马钢股份（20%）：具备较强竞争优势，估值水平较低。

公司盈利预测（部分）

公司简称	最新股价（元）	2013A PB	2014E PB	2015E PB	2013A EPS	2014E EPS	2015E EPS	2013A PE	2014E PE
宝钢股份	6.14	0.89	0.35	0.42	0.49	17.54	14.62	12.53	买入
鞍钢股份	5.48	0.83	0.11	0.15	0.18	49.82	36.53	30.44	买入
河北钢铁	3.41	0.84	0.01	0.08	0.12	341.00	42.63	28.42	买入
马钢股份	3.57	1.21	0.02	0.02	0.05	178.50	178.50	71.40	买入

风险提示

地产需求下行
钢材出口下滑
环保去产能不及预期
矿石巨头合谋操纵价格

行业评级

行业评级：买入
Wind钢铁行业指数：上涨0.31%
钢铁行业PB：1.33（整体法）
钢铁行业PE：44.62（整体法）
钢铁行业PB/A股PB比值：52.16%
钢铁行业PE/A股PE比值：240.41%

总结

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价下跌，盈利空间收窄，社会库存回升，反映出市场供需关系的调整。环保去产能持续推进，推动行业洗牌和转型升级，同时基建投资的加速为市场带来一定支撑。分析师认为，未来行业供需形势将逐步好转，盈利有望回升，板块估值将重新参考PE标准。尽管面临经济下行压力和出口下滑风险，但政策宽松与改革红利仍为行业提供成长空间，重点推荐盈利确定性高、估值低、流动性好的龙头公司及主题投资机会。

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