20151109-广发证券-钢铁行业周报_迎政策春风钢铁行业整合或提速_预计钢价走势偏弱_20页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（11月02日-11月06日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，钢材价格全面下跌，市场情绪谨慎。尽管稳增长政策逐步落地，且“十三五”规划建议中提出深化国企改革，推动行业整合，但需求复苏未达预期，供需矛盾依然存在，导致钢价预计下周仍偏弱。同时，原料市场全面下跌，叠加国际钢材市场弱势运行，钢铁行业盈利空间受到压缩。然而，特钢在高端制造领域的重要性提升，以及新粤浙线获批带来的油气管网建设加速，为行业结构性增长提供了期待。我们维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利能力强、估值低、流动性好的细分领域龙头及与国企改革、一带一路、京津冀一体化相关的投资机会。

主要观点

政策利好与行业整合：中共中央“十三五”规划建议提出深化国企改革，推动钢铁行业整合提速，为行业带来结构性调整机遇。
钢价走势偏弱：国内钢价综合指数周环比下跌0.99%，长材与扁平材价格分别下跌0.43%和1.71%，螺纹钢期现货价差为-329元/吨，预计下周钢价继续承压。
原料市场全面下跌：铁精粉、进口矿、废钢、钢坯等主要原料价格均出现下跌，对钢企成本构成压力。
盈利全面下滑：各钢材品种毛利普遍下跌，螺纹钢、热卷、冷轧板等毛利亏损严重，不锈钢盈利相对稳定。
社会库存下降：钢材社会库存周环比下降2.67%，其中螺纹钢库存降幅最大，但冷轧板库存略有上升。
国际钢铁市场疲软：国际钢价指数整体下跌，出口受阻，国内价差扩大，对行业影响持续。
投资建议：推荐玉龙股份、八一钢铁、久立特材、宝钢股份、鞍钢股份等公司，关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息汇总

原料市场

铁精粉均价：468.00元/吨（周环比跌2.50%）
青岛港进口矿均价：367.5元/吨（周环比跌5.28%）
唐山废钢：1070元/吨（周环比跌3.60%）
唐山方坯：1560元/吨（周环比跌3.70%）

钢价表现

国内钢价综合指数：75.04（周环比跌0.99%）
螺纹钢主力合约收盘价：1780元/吨（周环比跌0.11%）
螺纹钢结算价：1781元/吨（周环比跌0.34%）
螺纹钢期现货价差：-329元/吨

盈利情况

螺纹钢毛利：-282.93元/吨
线材毛利：-263.61元/吨
热卷毛利：-584.78元/吨
中厚板毛利：-592.30元/吨
冷轧板毛利：-835.73元/吨
镀锌板毛利：-810.00元/吨
不锈钢毛利：326.46元/吨

社会库存

总库存：937.59万吨（周环比降2.67%）
螺纹钢库存：388.12万吨（周环比降4.04%）
线材库存：76.32万吨（周环比降3.39%）
热卷库存：239.04万吨（周环比降2.25%）
中板库存：98.44万吨（周环比降1.29%）
冷轧板库存：135.67万吨（周环比升0.06%）

钢铁公司股价表现

钢铁指数：2584.07（本周涨5.37%）
上证综指：3590.03（本周涨6.13%）
沪深300：3793.37（本周涨7.34%）
涨幅前五：豫金刚石、金岭矿业、重庆钢铁、本钢板材、鼎泰新材
涨幅后五：南钢股份、新兴铸管、韶钢松山、物产中拓、抚顺特钢

风险提示

宏观经济增速大幅下滑
钢材出口情况不及预期
环保淘汰落后产能效果不及预期
矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格

重点公司盈利预测与投资建议

公司简称	评级	最新股价（元）	2014A EPS（元）	2015E EPS（元）	2016E EPS（元）	2014A PE（倍）	2015E PE（倍）	2016E PE（倍）	PB（倍）
玉龙股份	买入	9.52	0.36	0.24	0.40	26.44	39.67	23.80	2.85
八一钢铁	买入	7.82	-2.65	0.08	0.16	--	97.75	48.88	7.52
久立特材	买入	14.77	0.61	0.25	0.40	24.21	59.08	36.93	2.03
宝钢股份	买入	5.96	0.35	0.40	0.46	17.03	14.90	12.96	0.86
鞍钢股份	买入	5.05	0.13	0.11	0.16	38.85	45.91	31.56	0.78