20150531-广发证券-钢铁行业周报_库存大降显示钢贸信心不足_预计钢价盘整偏弱_20页_1mb

钢铁行业周报总结（5月25日-5月29日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现盘整偏弱态势，钢价小幅下跌，市场信心不足。尽管工信部推动钢铁行业转型升级，发改委通过PPP项目提振钢需，但钢铁下游需求复苏仍不理想，导致钢贸商信心低迷，预计钢价将继续盘整偏弱。同时，社会库存大幅下降，显示市场供需关系有所改善，盈利有望回升。行业估值方面，板块维持1倍PB以上，重新参考PE估值，整体保持“买入”评级。

主要观点

1. 钢价走势

• 国内钢价综合指数为89.13，周环比下跌0.69%。
• 长材价格指数下跌0.78%，扁平材价格指数下跌0.6%。
• 螺纹钢主力合约（1510）收盘价2359元/吨，结算价2349元/吨，周环比下跌0.34%和0.30%。
• 螺纹钢期现货价差为19元/吨，周环比上涨17元/吨。
• 钢价整体走势偏弱，预计下周将继续盘整。

2. 原料市场

• 国产铁精粉均价545.51元/吨，与上周持平。
• 青岛港进口矿均价432.5元/吨，较上周上涨12.5元/吨。
• 唐山废钢价格1400元/吨，较上周下跌20元/吨。
• 唐山方坯价格1980元/吨，与上周持平。
• 原料市场整体盘整震荡，废钢价格持续下跌，影响钢企利润。

3. 盈利情况

• 螺纹钢毛利约-95.77元/吨，线材毛利约9.02元/吨。
• 热卷毛利约-163.46元/吨，中厚板毛利约-189.78元/吨。
• 冷轧板毛利约-308.04元/吨，镀锌板毛利约-237.87元/吨。
• 各品种利润以降为主，行业盈利承压。

4. 社会库存

• 本周末钢材社会库存为1240万吨，周环比下降5.35%，同比减少12.92%。
• 热卷库存降幅最大（19.75%），线材、中板、冷轧库存分别下降2.48%、2.05%、1.19%，螺纹钢库存下降1.06%。
• 库存大幅下降反映市场供需关系改善，但钢贸信心不足，需求尚未恢复。

5. 行业评级与投资建议

• 广发证券维持钢铁行业“买入”评级。
• 重点推荐盈利更确定、估值更低、流动性更好的细分领域龙头，以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。
• 推荐组合：宝钢股份（20%）、大冶特钢（20%）、久立特材（20%）、常宝股份（20%）、八一钢铁（20%）。

关键信息汇总

一、政策与市场动态

• 工信部发布新修订的钢铁行业规范文件，推动行业转型升级。
• 发改委设立PPP推介专栏，发布1043项交通等基础设施项目，有助于提振钢需。
• 钢铁出口面临压力，韩国拟对华H型钢征收反倾销惩罚性关税。
• 电商发展加速钢贸模式变革，钢铁电商占比达27.6%。

二、国际钢市

• CRU国际钢价综合指数为143.78，周环比下跌0.38%，同比下滑18.88%。
• 北美市场钢价小幅上涨，欧洲和亚洲市场钢价整体疲软。
• 中国钢材出口报价受原材料和国内市场价格下滑影响，小幅下跌。

三、风险提示

• 地产需求下行
• 钢材出口下滑
• 环保去产能不及预期
• 矿石巨头合谋操纵价格

四、重点公司盈利预测与评级

五、市场表现

• 钢铁行业指数本周上涨2.05%，跑赢沪深300指数4.28个百分点。
• 钢铁行业PB为2.38，PE为78.77。
• 行业PB与A股PB比值为60.71%，PE与A股PE比值为278.73%，均较上周下降。

总结

本周钢铁行业整体处于盘整偏弱状态，钢价小幅下跌，库存显著下降，但需求复苏未达预期。尽管有政策利好推动行业优化和去产能，但钢贸信心不足仍是主要制约因素。原料市场表现震荡，废钢价格持续下跌，对盈利形成压力。国际钢市保持平稳，但出口面临挑战。重点公司盈利预测显示，多数公司毛利为负，但部分公司如宝钢股份、大冶特钢等盈利预期有所改善。广发证券继续维持“买入”评级，推荐行业龙头和主题性投资机会，如国企改革、一带一路等。

行业整体估值较低，PB维持在1倍以上，PE重新成为估值参考，市场有望在去产能和基建项目推动下逐步复苏。