20150628-广发证券-钢铁行业周报_市场低迷致钢价持续阴跌_预计钢价盘整偏弱_20页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（6月22日-6月26日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现低迷，钢价持续下跌，市场情绪偏弱。尽管中央财政下拨250亿元水利资金及即将发布的《钢铁工业转型发展行动计划（2015-2017）》可能对行业带来积极影响，但短期内下游需求复苏乏力，钢材价格承压，预计下周钢价仍将盘整偏弱。同时，钢铁行业盈利全面下降，社会库存小幅上升，但随着基建项目陆续启动，供需关系有望逐步改善。

主要观点

钢价走势：本周国内钢价综合指数为83.63，周环比下跌1.59%，其中长材跌1.7%，扁平材跌1.48%。螺纹钢主力合约（1510）收盘价2213元/吨，跌幅1.42%；结算价2221元/吨，跌幅0.76%。期现货价差周环比上涨20元/吨，显示市场预期有所改善。
市场情绪：钢材市场整体低迷，钢价跌幅明显，符合预期。国内宏观经济疲弱，制造业低迷，基建投资虽加速但短期内供需关系难以逆转。
盈利状况：各钢材品种利润全面下降，螺纹钢毛利约-278.23元/吨，线材约-185.41元/吨，热卷约-310.82元/吨，中厚板约-516.63元/吨，冷轧板约-477.30元/吨，镀锌板约-354.14元/吨。
社会库存：本周末钢材社会库存为1285.5万吨，周环比上升0.46%。其中线材库存跌幅最大，冷轧库存次之，螺纹钢库存微幅上升。
行业评级：广发证券维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利确定性高、估值水平低、流动性好的细分领域龙头，以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。

关键信息

原料市场

国内铁精粉均价532.35元/吨，周环比下跌1.35%。
青岛港进口矿均价462.5元/吨，周环比下跌1.07%。
唐山废钢价格1280元/吨，周环比上涨2.40%。
唐山方坯价格1830元/吨，与上周持平。
国内喷吹煤价格主流稳定，局部小幅回落。

钢价分析

螺纹钢均价2108元/吨，周环比下跌1.86%。
热卷均价2324元/吨，周环比下跌0.68%。
中厚板均价2130元/吨，周环比下跌3.18%。
冷轧板均价2872元/吨，周环比下跌1.64%。
镀锌板均价3332元/吨，周环比下跌0.54%。
不锈钢均价13700元/吨，周环比下跌2.84%。

盈利分析

螺纹钢毛利-278.23元/吨，毛利率-13.20%。
线材毛利-185.41元/吨，毛利率-8.28%。
热卷毛利-310.82元/吨，毛利率-13.37%。
中厚板毛利-516.63元/吨，毛利率-24.25%。
冷轧板毛利-477.30元/吨，毛利率-16.62%。
镀锌板毛利-354.14元/吨，毛利率-10.63%。

社会库存

本周末钢材社会库存1285.5万吨，周环比上升0.46%，同比减少4.32%。
螺纹钢库存632.19万吨，周环比上升0.84%。
线材库存121.45万吨，周环比下跌3.60%。
热卷库存277.00万吨，周环比上升1.52%。
中厚板库存114.50万吨，周环比上升0.91%。
冷轧板库存140.41万吨，周环比下跌0.04%。

市场动态

6月26日，沙钢下调螺纹钢价格70元/吨，高线、盘螺分别下调20元/吨。
河钢发布6月中旬建筑钢材指导价格，高线价格平稳，三级螺纹钢价格平稳。
墨西哥对中国冷轧钢板征收65.99%-103.41%反倾销税，印度上调钢材进口关税2.5个百分点，对出口造成压力。
中国与印尼加强电力、钢铁、光伏合作，有望推动未来出口。

行业估值

Wind钢铁行业PB为2.40，PE为78.76。
钢铁行业PB与A股PB比值为66.30%，PE与A股PE比值为302.23%。
板块预计维持1倍PB以上，并重新参考PE估值。

重点公司推荐

公司简称	评级	股价（元）	EPS（2014A）	EPS（2015E）	EPS（2016E）	PE（2014A）	PE（2015E）	PE（2016E）	PB
久立特材	买入	53.19	0.61	0.89	1.32	87.20	59.76	40.30	10.36
八一钢铁	买入	14.56	-2.65	0.12	0.20	--	121.33	72.80	7.17
大冶特钢	买入	13.92	0.60	0.08	0.15	23.20	174.00	92.80	1.88
宝钢股份	买入	8.17	0.35	0.49	0.72	23.34	16.67	11.35	1.28