20150628-广发证券-钢铁行业周报_市场低迷致钢价持续阴跌__预计钢价盘整偏弱_20页_1mb

钢铁行业周报总结（6月23日-6月26日）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现低迷态势，钢价持续下跌，市场预计下周钢价将盘整偏弱。尽管中央财政拨款250亿元用于水利基建，以及《钢铁工业转型发展行动计划（2015-2017）》即将发布，有望推动行业转型升级，但下游需求仍未明显复苏，导致钢价承压。

主要观点

• 钢价持续下跌：本周国内钢价综合指数为83.63，周环比下跌1.59%，长材和扁平材分别下跌1.7%和1.48%。螺纹钢主力合约（1510）收盘价为2213元/吨，跌幅1.42%，期现货价差周环比上涨20元/吨。
• 盈利全面下降：在考虑一个月原料库存后，螺纹钢、线材、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板的毛利分别为-278.23元/吨、-185.41元/吨、-310.82元/吨、-516.63元/吨、-477.30元/吨、-354.14元/吨，均出现不同程度下滑。
• 社会库存微幅上升：本周末钢材社会库存为1285.5万吨，周环比上升0.46%，但同比减少4.32%。其中螺纹钢库存上升0.84%，线材库存跌幅最大，为3.60%。
• 行业评级“买入”：广发证券维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更确定、估值更低、流动性更好的龙头公司及国企改革、一带一路等主题性投资机会。广发钢铁组合包括久立特材（25%）、八一钢铁（25%）、大冶特钢（25%）、宝钢股份（25%）。
• 国际钢市盘整运行：CRU国际钢价综合指数为140.3，周环比下跌0.69%。主要国家和地区钢价均呈现下跌趋势，国际国内价差也有所收窄。
• 风险提示：包括地产需求下行、钢材出口下滑、环保去产能不及预期、矿石巨头合谋操纵价格等。

关键信息

原料市场

• 国产铁精粉均价532.35元/吨，周环比下跌1.35%。
• 青岛港进口矿均价462.5元/吨，周环比下跌1.07%。
• 唐山废钢价格1280元/吨，周环比上涨2.40%。
• 唐山普碳方坯价格1830元/吨，与上周持平。

钢价走势

• 螺纹钢均价2108元/吨，周环比下跌1.86%。
• 热卷均价2324元/吨，周环比下跌0.68%。
• 中厚板均价2130元/吨，周环比下跌3.18%。
• 冷轧板均价2872元/吨，周环比下跌1.64%。
• 镀锌板均价3332元/吨，周环比下跌0.54%。

盈利情况

• 各钢材品种利润全面下降，主要受原料成本上升及钢价下跌影响。
• 重点公司盈利预测与投资评级如下：
  • 宝钢股份：最新股价8.17元，最新PB 1.16，EPS分别为0.35、0.49、0.72元，PE分别为23.34、16.67、11.35倍，评级“买入”。
  • 八一钢铁：最新股价14.56元，最新PB 9.39，EPS分别为-2.65、0.12、0.20元，PE分别为121.33、72.80倍，评级“买入”。
  • 大冶特钢：最新股价13.92元，最新PB 1.85，EPS分别为0.60、0.78、1.05元，PE分别为23.20、17.85、13.26倍，评级“买入”。
  • 久立特材：最新股价53.19元，最新PB 7.35，EPS分别为0.61、0.89、1.32元，PE分别为87.20、59.76、40.30倍，评级“买入”。

社会库存

• 本周末钢材社会库存1285.5万吨，周环比上升0.46%，但同比减少4.32%。
• 螺纹钢库存上升0.84%，线材库存下降3.60%，冷轧库存上升1.52%。
• 随着基建项目陆续启动，预计社会库存将逐步下行。

行业展望

• 钢铁行业盈利有望加速回升，供需形势持续好转。
• 去产能节奏可能超出市场预期，推动行业转型升级。
• 铁路、机场等基建项目将带动钢需，预计钢价盘整偏弱。

风险提示

• 地产需求下行
• 钢材出口下滑
• 环保去产能不及预期
• 矿石巨头合谋操纵价格

结论

钢铁行业当前面临市场低迷、钢价下跌及盈利收缩的压力，但政策支持与基建加速有望带来需求回暖。行业估值较低，盈利预期改善，因此维持“买入”评级，重点关注具备转型潜力及政策受益的龙头公司。