20180715-中邮证券-电子行业2018年中期投资策略_科技赋能_政策加持_升级换挡趋势向好_24页_2mb

电子行业2018年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年电子行业的市场表现与基本面，并指出行业长期趋势向好，重点推荐消费电子、半导体、面板和电子元器件等领域的投资机会。同时，报告也提示了市场利率上行、贸易保护主义及估值下行等潜在风险。

主要观点

• 市场表现：2018年初至7月11日，电子指数下跌17.73%，跌幅相对平稳，跑赢大盘0.44个百分点。半导体材料板块表现强劲，其余三级子板块全线下跌。
• 行业基本面：电子行业整体毛利率和ROE均创近7年新高，行业估值处于历史较低水平，显示市场具备投资价值。
• 长期趋势：贸易战推动国产化进程，人民币贬值利好出口；电子产业转型升级显著，毛利率提升；5G、物联网、人工智能等新技术带来新需求，推动行业增长。

关键信息

一、2018年市场行情回顾

• 电子指数下跌17.73%，位于申万一级行业板块涨幅榜第11位。
• 上证综指下跌18.17%，创业板指下跌9.23%，中小板指下跌17.56%。
• 半导体材料板块上涨4.05%，其余三级子板块全部下滑。

二、行业基本面分析

• 毛利率：2017年电子行业整体毛利率达22.34%，较2016年上涨2.22个百分点。
• 净利率：2017年净利率为6.39%，略低于2016年的6.50%。
• ROE：2017年净资产收益率为8.86%，创近7年新高。
• 估值：电子板块当前TTM估值（剔除负值）为29.97倍，处于历史较低水平。

三、行业长期趋势向好

1. 贸易战影响：虽对行业造成一定压力，但推动国产化进程，人民币贬值有利于出口增长。
2. 创新驱动：电子产业转型升级，毛利率提升显著，技术密集型趋势明显。
3. 需求端增长：5G、物联网、人工智能等技术推动新应用领域需求增长，市场空间广阔。

四、电子行业的机会

（一）消费电子

• 无线充电：预计2020年出货量超10亿台，2025年超20亿台。推荐关注：信维通信、欣旺达、合力泰。
• 折叠屏：2018年为出现元年，2019年将爆发。推荐关注：京东方。
• 外观件：玻璃、陶瓷等新材料需求增长，产品单价上涨。推荐关注：三环集团、蓝思科技。

（二）半导体

• 新周期：全球半导体市场增长显著，2017年全球半导体市场规模达3,966亿美元，同比增长17.0%。
• 政策支持：国家集成电路产业投资基金推动行业发展，重点支持设备、材料、设计、封测等环节。
• 投资标的：
  • 设备及材料：北方华创、长川科技、江丰电子。
  • 设计：纳思达、国科微、北斗星通、景嘉微。
  • 制造：兆易创新、中芯国际、三安光电、扬杰科技、士兰微。
  • 封测：长电科技、华天科技、环旭电子、通富微电。

（三）面板

• OLED市场：全球OLED面板市场需求旺盛，三星和LG占据主导地位，国内厂商如京东方、华星光电积极布局。
• 投资标的：京东方、欧菲科技。

（四）电子元器件

• 被动元件：MLCC等产品因供给收缩和需求增长开启涨价周期，预计持续至2019年底。推荐关注：风华高科。
• PCB：受环保趋严和原材料价格上涨影响，PCB厂商纷纷提价，预计整体涨幅20%-30%。推荐关注：深南电路、沪电股份。

（五）安防

• 视频监控行业：受人工智能等技术推动，行业持续稳定增长。推荐关注：海康威视、大华股份。

风险提示

• 市场利率上行风险。
• 贸易保护主义带来的政治风险。
• 市场资金紧张及估值下行风险。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间。
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%之间。
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%。
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

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• 证券承销与保荐业务：为上市公司提供承销与保荐服务。
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