电子行业2018年中期投资策略：科技赋能、政策加持，升级换挡趋势向好-20180715-中邮证券-24页-1mb

行业评级总结

核心内容概述

本报告为电子行业2018年中期投资策略，分析了电子行业整体表现、基本面、长期趋势及投资机会。报告指出，尽管2018年上半年电子板块整体表现相对平稳，但半导体材料板块表现突出，其他子板块则普遍下跌。电子行业整体盈利能力增强，估值处于历史较低水平，长期发展趋势积极，尤其在贸易战推动国产化、创新驱动产业升级、以及5G、物联网、人工智能等新兴领域需求增长的背景下，行业前景广阔。

主要观点

1. 2018年市场行情回顾

• 电子板块跌幅相对平稳：2018年初至7月11日，电子指数下跌17.73%，位于申万一级行业板块涨幅榜第11位，跑赢大盘0.44个百分点。
• 半导体材料板块表现强劲：在所有三级子板块中表现最佳，上涨4.05%，其余子板块均出现下滑。

2. 行业基本面分析

• 毛利率提升：2017年电子行业整体毛利率达22.34%，较2016年上涨2.22个百分点，创近7年新高。
• 营收增速提升：2017年电子行业整体营收同比增长36.23%，为近五年新高。
• ROE创历史新高：2017年净资产收益率（ROE）为8.86%，较2016年增长1.11个百分点。
• 估值处于历史低位：电子板块TTM估值（剔除负值）为29.97倍，位于2011年以来的历史相对低点。

3. 行业长期趋势向好

• 贸易战推动国产化进程：中国在电子产业中加大自主可控力度，有利于提升国产替代率。
• 人民币贬值促进外销：电子行业出口金额远大于进口金额，人民币贬值有助于外销收入增长。
• 产业升级与毛利率提升：电子产业由人力密集型向技术、资金密集型转型，部分产品毛利率显著提升。
• 新兴技术驱动需求增长：5G、物联网、人工智能等技术推动电子元器件需求快速增长，尤其在车联网、智能家居等应用领域。

4. 电子行业机会分析

（一）消费电子

• 无线充电：市场增长迅速，2020年预计出货量超10亿台，建议关注信维通信、欣旺达、合力泰。
• 折叠屏：2018年为出现元年，2019年或迎来爆发，建议关注京东方。
• 外观件：玻璃、陶瓷等新材料需求增长，建议关注三环集团、蓝思科技。

（二）半导体

• 新周期开启：全球半导体市场呈现周期性增长，需求旺盛，生产满负荷。
• 国家政策支持：国家集成电路产业投资基金（大基金）推动产业发展，重点投资设备、封测等环节。
• 投资标的：设备领域推荐北方华创、长川科技；设计领域推荐纳思达、国科微；制造领域推荐兆易创新、中芯国际；封测领域推荐长电科技、华天科技。

（三）面板

• OLED市场需求旺盛：尽管LCD面板价格下滑，但OLED市场因全面屏和新应用而增长。
• 国内厂商积极布局：京东方、华星光电等企业加快OLED技术发展，争取市场份额。
• 投资标的：京东方、欧菲科技。

（四）电子元器件

• 被动元件涨价：MLCC等产品因供给收缩和需求增长，价格持续上涨，建议关注风华高科。
• PCB行业提价：环保趋严与原材料价格上涨推动PCB行业提价，建议关注深南电路、沪电股份。

（五）安防

• 视频监控行业稳定增长：受人工智能等技术推动，行业持续增长。
• 投资标的：海康威视、大华股份。

关键信息

• 行业估值：电子板块TTM估值为29.97倍，处于历史低位。
• 毛利率与净利率：2017年毛利率22.34%，净利率6.39%，盈利能力增强。
• 贸易战影响：激发国产化进程，人民币贬值利好外销。
• 技术趋势：5G、物联网、人工智能等技术推动行业变革。
• 投资主线：关注新市场、新应用领域，以及国家政策支持的产业链龙头。

风险提示

• 市场利率上行：可能影响行业盈利能力。
• 贸易保护主义：对出口型企业造成一定影响。
• 市场资金紧张与估值下行：可能抑制投资热情。

投资评级标准

• 股票评级：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（-10%~10%）、回避（<10%）。
• 行业评级：强于大市（>5%）、中性（-5%~5%）、弱于大市（<5%）。
• 可转债评级：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%~5%）、回避（<5%）。

分析师信息

• 首席分析师：程毅敏
• SAC执业证书编号：S1340511010001
• 联系电话：010-67017788
• Email：chengyimin@cnpsec.com

图表目录

• 图表1：电子指数涨跌幅情况
• 图表2：申万一级行业指数7月11日涨跌幅情况
• 图表3：电子三级子版块指数涨跌幅情况
• 图表4：电子板块毛利率、净利率涨跌幅情况
• 图表5：电子行业营收及增速情况
• 图表6：电子行业净利润及增速情况
• 图表7：电子行业ROE情况
• 图表8：电子板块TTM估值情况
• 图表9：申万一级行业TTM估值情况
• 图表10：无线充电接收器出货量预测
• 图表11：苹果“带柔性显示器的电子设备”设计专利
• 图表12：微软关于折叠屏手机铰链的设计专利
• 图表13-14：折叠屏概念手机
• 图表15：3D玻璃市场空间预测
• 图表16：2018年5月玻璃盖板出货量排行TOP10
• 图表17-29：半导体产业转移、产业链结构、投资标的等
• 图表30-36：中国半导体产业目标、OLED市场预测等

免责声明

本报告信息来源于公开资料或可靠信息，中邮证券有限责任公司不对因使用本报告内容而引致的损失承担任何责任。报告内容仅供参考，不构成买卖建议。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本40.6亿元，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司，具备全面的证券业务资质，业务覆盖广泛，服务客户全面。