20180715-财通证券-策略·大势研判_继续布局_10页_1mb

文档总结

核心内容

市场迎来布局窗口期

• 背景：中美贸易摩擦第一枪靴子落地，政策逐步微调，市场进入布局窗口期。
• 数据表现：上证50、上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别上涨3.09%、3.06%、4.66%、5.55%、5.01%。
• 行业表现：全部行业上涨，其中餐饮旅游、医药、建材、电子、食品饮料、基础化工涨幅超过5%，而煤炭、传媒、电力及公用事业、国防军工涨幅较小。
• 判断：当前市场整体估值向下空间有限，政策预期不稳定有所下降，预计三季度将有较好的反弹机会。

中美贸易摩擦持续升级

• 事件进展：7月6日中美正式互征340亿美元关税后，7月11日美国发布对2000亿美元中国商品加征10%关税的清单，计划于8月20-23日听证会后实施。
• 影响分析：短期贸易谈判陷入僵局，美国采取强硬态度，对中国的报复性关税政策进行反击。
• 长期展望：中美贸易摩擦是一个长期问题，全球贸易再平衡将是一个漫长的过程。

6月份金融数据出炉

• 社融数据：6月新增社会融资总量1.18万亿元，环比多增4200亿元，贷款大增1.84万亿元，环比多增6900亿元。
• 表外融资：委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三者之和下滑6916亿元，表外融资持续萎缩。
• 整体趋势：尽管贷款增加，但社融总量同比去年仍下滑5918亿元，去杠杆继续深化。

布局超跌绩优成长股

• 策略建议：在政策调整和贸易摩擦背景下，建议关注前期超跌的绩优成长股及盈利超预期的周期股。
• 中期风险：市场仍面临海外不确定性及去杠杆带来的经济阵痛，需保持警惕。

主要观点

• 市场环境：政策调整与贸易摩擦的双重影响下，市场进入布局阶段，短期反弹机会显现。
• 政策导向：国内去杠杆持续推进，但已有微调迹象，政策预期趋于稳定。
• 经济数据：6月金融数据回暖，但表外融资持续萎缩，反映经济结构转型。
• 投资策略：建议关注成长股与周期股，把握市场反弹窗口，但需防范中长期风险。

关键信息

贸易摩擦关键时间节点

• 7月：中美对500亿美元商品互征关税，美国计划对额外2000亿美元商品加征10%关税。
• 8月：美国中期选举前初选，特朗普可能通过外部政策造势，听证会后决定是否实施2000亿美元关税计划。
• 11月6日：美国国会中期选举，特朗普将继续推行内外政策。

金融数据亮点

• 贷款增长：6月新增人民币贷款1.84万亿元，环比多增6900亿元。
• 社融总量：6月新增社融1.18万亿元，但同比去年仍下滑5918亿元。
• 表外融资：持续大幅萎缩，6月下滑6916亿元，显示去杠杆继续深化。

流动性特征

• 短端利率：7天回购利率和票据直贴利率上行。
• 长端利率：10年国债收益率略有下降，反映市场对经济前景的担忧有所缓解。

估值特征

• A股市盈率：整体市盈率下降，剔除金融后市盈率亦有所下降。
• 指数估值：上证综指和深证成指估值水平相对合理，中小板指和创业板指估值相对较低。

结论

当前市场在政策调整和贸易摩擦的双重背景下，迎来布局窗口期，建议投资者关注超跌绩优成长股及盈利超预期的周期股，把握三季度反弹机会。同时，需关注中美贸易摩擦的长期影响及国内去杠杆对经济的持续压力。