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主权债券发行，地产再度大跌

核心内容概览

本报告为2020年10月18日的中资美元债周报，分析了当周市场动态、一级发行情况、二级市场表现及各行业债券走势。报告指出，受恒大地产配售融资不及预期影响，房地产高收益美元债出现大幅下跌，而主权债发行则对市场情绪有所支撑。

一周市场要闻

• 美国政治事件：特朗普与拜登原定于10月15日的辩论被取消，且双方在刺激案谈判上出现分歧。
• 中国货币政策：易纲强调央行将尽可能长时间实施正常货币政策，避免“大水漫灌”。
• 国际油价预期：OPEC下调未来一年原油需求预估，但维持逐步减产计划。
• 大选预期：美银调查显示，超过半数机构投资者预计美国大选将出现争议性结果。
• 中国宏观经济数据：9月新增社融同比多增，M2回升至10.9%。
• 恒大地产动态：恒大配售融资额低于预期，增发价格折价14.7%，引发地产美元债下跌。
• 中资美元债表现：中资美元债指数下跌0.14%，新兴市场美元债指数微涨0.02%。
• 主权债发行：中国政府海外债券发行，包括不同期限和利率的主权债。
• CDS指数波动：中国主权债CDS指数微涨，北美投资级CDS指数大幅上涨。
• 利差变化：投资级利差收窄，高收益利差走阔，房地产高收益债利差走阔68.045bps。

一级发行信息

新发债券1（2020年10月19日-22日）

新发债券2（2020年10月21日-22日）

增发债券

拟发行债券

• 江宁经开海外投资
• 乌鲁木齐高新投资

评级调整

二级市场观察

中资美元债收益与其他市场比较

• 中资美元债指数下跌0.14%，新兴市场美元债指数上涨0.02%。

中资美元债不同级别比较

• 投资级上涨0.23%，高收益级下跌1.11%。

利差变化

• 投资级利差收窄0.08bps，高收益利差走阔74.74bps。
• 房地产高收益债利差走阔68.045bps。

银行中资美元债利差

• 截至10月9日，银行中资美元债利差走阔0.756bps。

美国国债利率变化

• 美国10年期国债利率下行2.81bps，2年期国债利率下行0.98bps。
• 10年期-2年期国债利差为60.053bps。

行业表现

房地产

• 恒大配售融资不及预期，拖累高收益地产美元债全面下跌。
• 建业地产、长实集团等个别房企债券上涨。

城投债

• 投资级城投债基本平稳。
• 昆明滇池投资、泰兴中兴国资等跌幅较大，瀚瑞海外、乌鲁木齐高新、泰达投资等涨幅较大。

金融服务业

• 投资级基本平稳。
• 鸿泰能源、方正证券等个券下跌，中国华融、海航集团、中瑞实业等债券上涨。

工业行业

• 投资级基本平稳。
• 山东顺达、中国国储、哔哩哔哩等债券下跌，中国物流、北大资源、中芯国际等小幅上涨。

永续债

• 房地产&金融行业永续债表现稳定。
• 其他行业永续债表现平稳。

总结

本周中资美元债市场受恒大地产配售不及预期影响，高收益地产债表现疲软。主权债发行对市场情绪有所支撑，但整体表现仍受国际环境及国内政策影响。各行业债券表现分化，房地产、城投债、金融服务业波动较大，工业行业相对平稳。市场整体风险偏好下降，投资者需谨慎评估市场走势。