20211227-云锋证券公司-中资美元债策略周报_通胀担忧推动美债收益率普遍上行_中资美元高收益债持续下跌_8页_958kb

中资美元债市场周报总结

核心内容概述

本报告总结了2021年12月27日发布的中资美元债市场周报内容，涵盖了一级市场发行情况、二级市场表现以及中资美元地产债价格异动等关键信息。整体市场环境受到通胀担忧、美联储政策倾向及部分房企财务问题的影响，导致美债收益率普遍上行，中资美元高收益债持续下跌。

主要观点

• 通胀与政策影响：通胀预期上行，推动美债收益率上涨，尤其是长端收益率。美联储官员表达了更加鹰派的立场，暗示可能在3月加息，进一步加剧市场对利率上升的担忧。
• 美元指数走势：美元指数小幅下行，但整体仍呈升值趋势，可能对中资美元债市场产生压力。
• 中资美元债一级市场：发行规模小幅上升至15.8亿美元，但发行数量减少，平均票息显著下降，显示市场对中资美元债的融资需求有所减弱。
• 中资美元债二级市场：整体表现疲软，尤其是高收益债。中资美元高收益债回报为-2.03%，而美国高收益债有所回升。中资美元债投资级回报与美国投资级债券回报持平，但最差收益率有所下降。
• 地产债市场波动：地产债价格出现显著分化，部分房企如新力、金轮天地、花样年等债券价格上涨，而佳兆业、蓝光发展、当代置业、融信、恒大等房企债券价格下跌，反映出市场对部分房企偿债能力的担忧。

关键信息

一级市场回顾

• 上周中资美元债发行规模为15.8亿美元，环比增加1.9亿美元。
• 发行数量为10只，环比减少2只。
• 平均票息为2.54%，较前值下行244bp。
• 行业分布：地产债1只，城投债2只，金融行业5只，其他行业2只。
• 发行详情如下：

二级市场回顾

• 美债收益率：
  • 30年期美债收益率上行9.88bp至1.91%。
  • 10年期美债收益率上行9.06bp至1.50%。
  • 2年期美债收益率上行5.05bp至0.688%。
  • 10年期与2年期利差扩大4.01bp至80.46bp。
  • 30年期与2年期利差扩大4.83bp至121.71bp。
• 通胀预期：通胀预期上行5.00bp至2.47%。
• 中资美元债表现：
  • 投资级债券回报为-0.17%，最差收益率下行8bp至2.56%。
  • 高收益债回报为-2.03%，最差收益率下行488bp至16.79%。
• 行业表现：
  • 地产债回报为-0.53%。
  • 金融行业回报为-0.20%。
  • 城投债回报为0.08%。

中资美元地产债异动情况

• 涨幅前十：
  • 新力：13.14%
  • 金轮天地：10.02%
  • 花样年：5.91%
• 跌幅前十：
  • 佳兆业：27.73%
  • 蓝光发展：20.75%
  • 当代置业：15.84%
  • 融信：13.16%
  • 恒大：10.12%
• 风险事件：
  • 泛海控股未偿还夏威夷项目票据本金为1.6亿美元。
  • 新力控股可能无法偿还2022年1月24日到期的2.5亿美元票据，可能触发交叉违约。
• 评级变动：
  • 穆迪将荣盛发展企业家族评级从B3下调至Caa2，高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa3。
  • 惠誉将荣盛长期外币发行人违约评级从B下调至C，高级无抵押债务评级从B下调至C。
  • 标普将世茂集团长期发行人信用评级从BB+调整至B+，展望为“负面”。

风险提示

• 美元指数持续升值。
• 加息节奏超预期。
• 部分房企现金流恶化。

图表说明

• 图1：中资美元债发行详情。
• 图2：美国国债收益率曲线。
• 图3：美债30年期与10年期利差。
• 图4：美债2年期收益率。
• 图5：美元指数走势。
• 图6：中资美元债与美国信用债总回报指数对比。
• 图7：中资美元债最差收益率。
• 图8：中资美元债期权调整利差。
• 图9：中资美元债分品种回报。
• 图10：中资美元债分品种指数走势。
• 图11：中资美元地产债热点事件。
• 图12：地产债价格涨跌排名。

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