20210510-云锋证券公司-中资美元债策略周报_非农_冲击下美债利率大幅下行_中资美元债小幅回暖_10页

中资美元债策略周报总结

核心内容概览

本周中资美元债市场在“非农”数据冲击下整体呈现回暖态势，尽管一级市场发行规模收缩，但二级市场回报率有所回升，尤其是中资美元金融债表现突出。同时，部分地产债因信用事件出现价格异动，需重点关注。

主要观点

1. 一级市场回顾

• 发行规模大幅收缩：上周中资美元债发行规模为19.61亿美元，较前一周减少30.87亿美元。
• 发行数量减少：发行数量为10只，较前一周减少1只。
• 平均票息下调：平均票息为2.27%，较前值下调69bp。
• 评级与行业分布：投资级债5只，无评级债5只；金融业发行6只，房地产1只，工业1只，公用设施2只。

2. 二级市场回顾

• 美债收益率下行：非农数据公布后，10年期美债收益率下跌10bp，全周累计下跌4.88bp至1.58%；2年期美债收益率累计下行1.36bp至0.145%。
• 利差缩小：10年与2年期美债利差缩小3.52bp至143.23bp。
• 美元指数下跌：非农数据公布后，美元指数跳水，上周五收于90.23，创近2个月新低和半年最大单周跌幅。
• 中资美元债整体回暖：投资级债回报为0.38%，利差下行至1.79bp；高收益债回报为0.38%，利差下行至772bp。
• 行业表现：中资美元地产债、金融债和城投债周回报率分别为0.20%、0.25%和0.10%。

3. 中资美元债价格异动

• 部分地产债跌幅明显：如和骏顺泽、鑫苑置业、金轮天地等，周回报率分别为-16.12%、-13.65%、-8.86%。
• 部分企业美元债涨幅显著：如华融金融、巨星医疗、中国恒大等，周回报率分别为9.10%、5.67%、3.27%。
• 评级变动影响市场情绪：蓝光发展、金轮天地等企业遭遇评级下调及负面展望，导致相关美元债价格下跌。
• 其他信用事件：如泰禾集团重大诉讼、亿达中国违约事件、佳兆业票据注销等，均对中资美元债市场产生一定影响。

关键信息

一级市场关键数据

二级市场关键数据

• 美债收益率变化：
  • 10年期美债收益率累计下跌4.88bp至1.58%
  • 2年期美债收益率累计下跌1.36bp至0.145%
  • 10年与2年期美债利差缩小至143.23bp
• 美元债市场表现：
  • 中资美元投资级债券回报为0.38%，利差下行至1.79bp
  • 中资美元高收益债券回报为0.38%，利差下行至772bp
  • 美国投资级债券回报为0.51%，利差下行至87bp
  • 美国高收益债券回报为0.29%，利差下行至289bp

价格异动详情

风险提示

• 人民币汇率持续升值
• 通胀预期大幅上行
• 部分房企现金流出现恶化

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