20181112-兴业研究-中资美元债周报_恒大债冲击平息_14页_1mb

报告摘要

恒大债冲击平息 —— 中资美元债周报总结

核心内容

本周中资美元债市场整体呈现收益率曲线平坦化趋势，高收益债券市场出现回暖迹象。房地产、城投和金融行业表现较为积极，而通讯行业部分债券出现下跌。整体来看，市场情绪有所缓和，部分地产商债券表现突出。

主要观点

收益率表现：
- 美国2年期国债收益率上升2.1bps至2.92%，10年期国债收益率下降3bps至3.18%。
- 中资美元债高评级债券2年期收益率下降1bps至3.89%，10年期收益率下降2.4bps至4.57%。
- 中资美元债中评级债券2年期收益率上升11.3bps至4.495%，10年期收益率下降3.5bps至5.434%。
- 中资美元债收益率曲线整体略微平坦。
指数表现：
- iBoxx和Barclays的中资美元债投资级指数分别上涨0.11%和0.17%。
- 高收益级指数分别上涨0.23%和0.22%，这是高收益指数五周以来首次上涨。
- 房地产高收益指数上涨0.66%，高于城投高收益指数的0.27%。
- 城投债总指数上涨0.18%，高于上周，但涨幅小于地产和金融行业。
行业表现：
- 房地产行业指数上涨0.51%，其中高收益指数涨幅最大。
- 金融行业指数上涨0.23%，投资级指数上涨0.10%。
- 城投行业总体表现平稳，总指数上涨0.18%。
- 通讯行业部分债券出现价格下跌，如携程、新浪微博等。
重点个券表现：
- 房地产企业如碧桂园、恒大、万达等债券价格涨幅靠前。
- 阿里巴巴集团债券因双十一临近而涨幅明显。
- 康得新因战略投资者注资，其美元债价格显著上升。
- 万国数据、陌陌科技、新浪微博等通讯类债券价格下跌。
高收益债券市场回暖：
- 高收益债券市场整体回暖，是五周以来首次上涨。
- 百度美元债定价发行后，其在二级市场利差收窄，反映市场对其发展前景的看好。

关键信息

市场情绪：本周避险情绪有所降温，带动中资美元债整体表现上升。
债券发行：本周多个企业发行新债，如成都高新投资集团、佳源国际、百度等。
信用利差变化：中资美元债与同评级国家美元债之间的信用利差拉大，但与低评级新兴国家之间的利差相对较小。
违约与风险事件：
- 刚泰集团、海航集团、上海华信国际等企业出现违约。
- 部分企业如康得新获得战略投资者支持，改善市场信心。
未来到期债券：2019年第一季度前到期的美元债包括佳源国际、力高集团、中国恒大、华润置地等。

附录信息

分析师信息：
- 刘扬，分析师，电话：021-22852779，邮箱：880910@cib.com.cn。
- 苏畅博士，首席分析师，电话：021-22852780，邮箱：880901@cib.com.cn。
联系方式：
- 产品销售：苗康、戴蔚霖、于洋、李璐琳、韩翔、伍言凡、王喆、姚丹。
- 研究销售：衣洁晗。
- 兴业银行及子公司对接人员：王莹、叶琳。
- 海外销售：张亮。
资料来源：Bloomberg，兴业研究。