20201011-华泰证券-TMT一周谈之传媒_9月国内手游同增21_景气延续_14页_1mb

传媒行业研究总结（2020年10月11日）

核心内容

本报告对传媒行业进行了深入分析，主要聚焦于游戏、在线视频、影视及院线、字节跳动产业链和网红经济等板块。整体来看，行业在疫情后表现出较强的复苏迹象，特别是游戏和在线视频领域保持较高增长，影视行业也因国庆档电影表现良好而逐步回暖。

主要观点

• 游戏行业：9月国内移动游戏市场收入同比增长20.59%，但环比略有下降。头部游戏如《王者荣耀》、《和平精英》等表现稳定，而《原神》和《万国觉醒》在国庆期间表现亮眼，推动行业增长。预计下半年将有多款重磅新游上线，带动行业业绩增长。
• 在线视频OTT：视频OTT板块持续高景气，建议重点关注相关公司，如芒果超媒和新媒股份，后者上半年收入和净利润均实现大幅增长。
• 影视及院线：国庆档电影票房表现良好，部分影片如《我和我的家乡》、《姜子牙》等取得良好成绩。院线行业正逐步恢复，预计行业集中度将提升，资金实力强的公司有望受益。
• 字节跳动产业链：字节跳动通过“休闲-代理-自研”策略积极布局游戏和营销领域，相关公司如三七互娱、凯撒文化等受益于其流量和广告资源。
• 网红经济：基于新模式和互联网新流量的营销服务公司仍处于高成长阶段，建议关注其发展潜力。

关键信息

9月国内手游市场表现

• 收入：2020年9月中国移动游戏市场实际销售收入159.95亿元，同比增长20.59%，环比下降10.06%。
• 头部游戏：《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志·战略版》和《梦幻西游》保持Top4位置，但整体流水受暑期档结束影响有所下滑。
• 新游表现：《原神》和《万国觉醒》在国庆期间表现亮眼，日均流水接近头部游戏水平。

中国手游发行商海外收入

• 收入：2020年9月中国手游发行商全球收入达19.2亿美元，环比增长3.2%，占全球手游总收入的28.8%。
• 龙头表现：三七互娱因《云上城之歌》等游戏表现优异，发行商收入排名跃升至第6位。

国庆档电影表现

• 票房：国庆档（9月30日-10月7日）总票房达38.24亿元，为2019年同期的74.40%。
• 热门影片：《我和我的家乡》、《姜子牙》、《夺冠》等影片表现突出，《姜子牙》首日票房达3.61亿元，打破国产动画电影首日票房纪录。
• 市场复苏：国庆档推动电影市场持续复苏，后续大片陆续定档，有望继续提振票房。

重点推荐公司

建议关注的公司

• 游戏：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技、宝通科技、世纪华通、昆仑万维、巨人网络等。
• 视频OTT：芒果超媒、新媒股份。
• 影视及院线：光线传媒、北京文化、万达电影、横店影视、上海电影、中国电影、金逸影视、幸福蓝海等。
• 字节跳动产业链：凯撒文化、姚记科技、富春股份、蓝色光标、华扬联众、捷成股份、中文在线等。
• 网红经济：壹网壹创、星期六、值得买、元隆雅图、立昂技术、中广天择等。

风险提示

• 新游上线时间不及预期：由于版号申请、测试等流程，可能导致新游上线时间延后。
• 用户游戏体验不及预期：用户偏好、运营情况、剧情设置等因素可能影响用户体验。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测。
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

行业数据

• 季度增长：2020Q3中国移动游戏收入508.49亿元，环比增长3.14%。
• 海外收入：2020Q3中国自研游戏海外收入38.75亿美元，环比增长1.76%。

结论

传媒行业整体表现良好，游戏和在线视频板块保持高景气度，影视及院线行业逐步复苏，字节跳动产业链和网红经济持续受益于高流量和高成长。重点推荐三七互娱、完美世界、芒果超媒、光线传媒和万达电影，建议关注其在行业复苏和新游上线中的表现。