20191020-华泰证券-TMT一周谈之传媒：2019年Q4计划上线新游前瞻_12页_738kb

行业研究/专题研究总结

核心内容

2019年10月20日发布的行业研究报告聚焦于传媒行业，特别关注游戏、电影、出版等细分领域。报告指出，随着Q4新游的陆续上线，传媒行业整体景气度有望提升，同时提到世界VR大会的召开为行业带来新的主题性机会。

主要观点

• 行业评级：传媒行业维持“增持”评级。
• 市场环境：市场风险偏好下降，建议关注估值相对低位的龙头公司及主题性机会。
• 游戏领域：Q4将有大量新游上线，包括代理与自研游戏，其中RPG类游戏数量最多，IP改编游戏数量较多，有望带动用户热度。
• VR游戏：网易自研的《故土》作为一款PC及VR双平台开放世界游戏，具有较高的关注度，但VR用户基数小，推广面临一定挑战。
• 电影市场：国庆档票房表现强劲，但近期市场有所回调，部分优质电影即将上映，如《哪吒之魔童降世》续作《姜子牙》及《终结者:黑暗命运》。
• 出版行业：板块中报表现稳健，校学生数增长、纸价下行等因素有望吸引长期资金关注。

关键信息

Q4新游上线情况

• 2019年Q4，47家游戏厂商计划推出133款游戏，其中31款为上市公司产品。
• 热门游戏：
  • 腾讯代理：《我的起源》
  • 网易自研：《轩辕剑龙舞云山》、《梦幻西游三维版》、《阴阳师：百闻牌》、《花与剑》、《故土》
  • 游族网络自研：《山海镜花》
  • 巨人网络自研：《犬夜叉——奈落之战》
  • 电魂网络自研：《X2》
  • 其他：《少年三国志2》、《街篮2》、《汤姆猫荒野派对》等。

游戏类型分布

• RPG游戏：43款，其中MMORPG 22款、ARPG 6款
• 卡牌游戏：21款
• 休闲竞技类：12款
• 模拟经营类：11款
• 解谜类：5款
• 冒险类：3款
• 跑酷类：2款
• 女性向游戏：4款

VR与IP趋势

• IP改编游戏：占比高，预计Q4有33款IP改编游戏上线，如《轩辕剑龙舞云山》、《灌篮高手》、《方舟：生存进化》等。
• VR行业：世界VR大会于10月19日-21日在南昌召开，推动VR与5G结合，带动行业新发展。

重点公司推荐

公司名称	评级	收盘价（元）	目标价区间（元）	EPS（元）	P/E（倍）
光线传媒	买入	8.17	9.94~10.34	0.47/0.40/0.33/0.40	17.38/20.43/24.76/20.43
新媒股份	增持	95.70	99.76~102.38	1.60/2.63/3.54/4.22	59.81/36.39/27.03/22.68
中国电影	买入	13.75	16.50~17.16	0.80/0.66/0.71/0.75	17.19/20.83/19.37/18.33
凤凰传媒	买入	8.49	9.15~10.37	0.52/0.61/0.67/0.75	16.33/13.92/12.67/11.32

周观点

• 板块表现：传媒板块在上周上涨0.80%，相对创业板跑赢1.89%。
• 个股表现：涨幅前五为美盛文化、粤传媒、艾格拉斯、智度股份、盛天网络；跌幅前五为*ST东网、众应互联、*ST印纪、深大通、骅威文化。
• 业绩表现：部分公司如星辉娱乐、新媒股份、麦达数字、奥飞娱乐等三季报预增较好。
• 主题机会：关注VR、5G、IP改编等主题性机会，如恒信东方、易尚展示、光线传媒等。

风险提示

• 游戏未按计划上线
• 游戏用户体验不及预期

行业动态

• 电影市场：国庆档票房高企，但近期市场有所回调，部分优质影片即将上映。
• 行业资讯：华为发布5G相关动态，谷歌推出云游戏服务Stadia，英雄联盟IP游戏开发计划公布，罗振宇创办的“罗辑思维”计划科创板上市。

公司动态

• 万达电影、东方财富、光线传媒、芒果超媒、东方明珠、凤凰传媒等公司发布相关公告，涉及业绩预告、资产重组、股权调整等。

评级说明

• 行业评级：以6个月行业涨跌幅与沪深300指数对比，增持表示行业股票指数超越基准，中性与基准持平，减持明显弱于基准。
• 公司评级：以6个月公司涨跌幅与沪深300指数对比，买入为股价超越基准20%以上，增持为股价超越基准5%-20%，中性为股价波动在-5%~5%之间，减持为股价弱于基准5%-20%，卖出为股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019
• 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼，邮政编码518017
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码100032
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码200120
• 联系方式：电话：0755-82492321 / 010-56793958 / 862583389999 / 8675582493932 / 861063211166 / 862128972098
• 邮箱：xujuan8971@htsc.com / zhouzhao@htsc.com / ht-rd@htsc.com

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