20170704-申万宏源-传媒互联网行业周报_2017Q2票房增长25_看好补涨手游及影视龙头_17页_1mb

2017年7月4日传媒互联网行业周报总结

核心内容概述

2017年第二季度，传媒互联网行业整体表现平稳，其中影视板块票房同比增长25%，符合市场预期。游戏板块表现活跃，多款游戏在iOS畅销榜占据前列，且部分公司通过资本运作和IP开发进一步巩固市场地位。教育板块经历回调，但行业趋势依然向好，现金并购成为主流。同时，海外动态显示人工智能（AI）和反垄断政策对行业格局产生影响。

主要观点与关键信息

1. 影视行业：票房增长稳健，IP改编剧表现亮眼

• 二季度票房增长：2017年第二季度全国票房达到127亿元，同比增长25%，扣除电商服务费后实际增速为16%。预计全年票房增长17%，维持25%的增速判断。
• 《楚乔传》成功案例：该剧改编自网络小说IP，由慈文传媒和克顿传媒联合出品，收视率与网络点击量均位居前列，印证了IP改编剧的成功要素。
• 《绝世高手2017》即将上映：改编自网络电影IP，由华谊兄弟、博纳影业等巨头参与出品，有望成为国产片黑马。

2. 游戏行业：头部公司表现强劲，出海与IP开发成为增长引擎

• iOS畅销榜表现：《王者荣耀》、《梦幻西游-全民PK狂欢季》、《穿越火线：枪战王者》、《天龙八部手游》、《胡莱三国2》占据榜单前五。
• 腾讯主导游戏市场：腾讯凭借《乱世王者》等自研游戏及资本方式补强IP，进一步巩固行业地位。
• 三七互娱与游族网络：三七互娱凭借《传奇霸业》《永恒纪元》等游戏表现突出，游族网络通过《军师联盟》等IP游戏提升市场竞争力。
• 苹果iOS11变化：取消畅销榜排名，减少付费榜和免费榜展示的游戏数量，将提升刷榜成本，利好具备安卓渠道运营能力的公司。
• 投资建议：重点关注具备强IP储备和研发能力的头部游戏公司，如三七互娱、游族网络、顺网科技、世纪华通等。

3. 教育行业：板块回调，转型与智能教育成为发展方向

• 上半年教育板块表现：A股教育板块跌幅达17.6%，主要因前期主题投资催化导致估值偏高。
• 现金并购趋势：2017年上半年A股教育板块发生23起并购，现金成为主流，主要集中在民办教育和职业教育领域。
• 投资建议：看好K12及职业教育培训行业，关注具备轻资产扩张能力和智能教育技术的公司，如百洋股份、枫叶教育、视源股份等。

4. 海外动态：AI提升盈利能力，反垄断政策影响谷歌

• AI对盈利能力的影响：埃森哲报告指出，AI可能使企业盈利能力提升38%，其中教育、住宿和餐饮服务等行业受益最多。
• 欧盟对谷歌的罚款：欧盟对谷歌开出24.2亿欧元罚款，认为其利用搜索服务优势损害竞争对手利益，谷歌可能继续上诉。
• 苹果应用商店增长：2017年上半年苹果应用商店营收达49亿美元，中国市场贡献显著。

投资建议汇总

影视板块

• 推荐标的：完美世界、华策影视、万达电影、分众传媒
• 理由：具备头部内容优势，IP改编能力突出，受益于暑期档及内容审核政策调整。

游戏板块

• 推荐标的：三七互娱、游族网络、顺网科技、世纪华通、昆仑万维
• 理由：拥有强IP储备和研发能力，具备海外发行潜力，受益于iOS榜单变化。

教育板块

• 推荐标的：百洋股份、枫叶教育、视源股份
• 理由：轻资产扩张模式成熟，智能教育技术提升，具备长期增长潜力。

重点个股推荐

• 三七互娱：拥有《传奇霸业》《永恒纪元》等优质手游，预计业绩将爆发式增长。
• 游族网络：凭借《军师联盟》等IP游戏，Q2预计新游戏流水再上台阶。
• 顺网科技：员工持股计划催化，未来CHINAJOY及《楚乔传》IP有望带来新增长点。
• 世纪华通：布局海外游戏市场，收购点点互动，具备腾讯合作优势。
• 昆仑万维：手游出海龙头，具备海外发行和IP运营能力。

行业趋势与展望

• 影视行业：内容质量提升与IP开发成为关键，关注优质内容公司及暑期档表现。
• 游戏行业：优质游戏和IP驱动增长，出海成为重要方向，苹果政策变化利好安卓渠道运营公司。
• 教育行业：轻资产扩张和智能教育模式将成为主要增长点，关注并购及技术驱动型公司。

附录：部分关键数据汇总

总结

2017年第二季度，传媒互联网行业整体表现平稳，但各细分领域表现分化。影视板块受益于IP改编和暑期档效应，游戏板块在IP开发与出海方面持续发力，教育板块经历回调后逐步回归理性投资逻辑。未来，内容质量、IP储备、差异化运营和技术创新将是推动行业发展的核心因素。