20240331-国盛证券-泰嘉股份-002843.SZ-业绩符合预期_有望打造国内领先的电源平台型企业_4页_532kb

泰嘉股份（002843SZ）年报点评报告总结

公司业绩

• 2023年业绩：公司营业收入1845亿元，同比增长88.7%；归属于母公司净利润133亿元，同比增长2.0%；扣除非经常性损益的净利润112亿元，同比增长27.0%；2023年第四季度业绩出现下滑。
• 2024-2026年预测：预计归母净利润分别为25亿元、35亿元、45亿元，对应PE分别为19倍、14倍、11倍。

核心业务分析

锯切业务

• 稳健增长，收入67亿元，同比增长74.7%；利润156亿元，同比增长165.6%。
• 市占率国内第一、全球前三，但在欧美、日本等成熟市场仍有提升空间。
• 中高端产品占比持续提高，毛利率提升；产品结构升级提升盈利能力。
• 与美特森协同效应显著，后者收入同比增长42.5%。

电源业务

• 2023年收入117亿元，亏损0.26亿元。
• 雅达电子作为制造平台，拥有深厚的技术储备和客户资源。
• 各业务板块：消费电子电源收入103亿元，毛利率45%；大功率电源收入14亿元，毛利率21%。
• 大功率电源：作为未来重点发展方向，产品线覆盖光伏、储能、数据中心等领域，但由于产能爬坡和初期投入，导致暂时亏损，但随着产能释放和订单交付，盈利能力有望改善。

行业及未来发展

• 消费电子：行业低迷，但AI手机带来潜在增长机会。
• 大功率电源：受益于国内“大算力时代”和数据中心发展需求。
• 空间：包括光伏逆变器、储能变流器、充电电源模块等产品的市场机遇。

风险提示

• 锯切业务下游需求不及预期；
• 电源业务拓展不及预期。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：预计2024-2026年盈利持续增长，估值逐步下降。

财务指标摘要

关键比率对比：

其他关键指标：

• 锯切业务毛利率：中高端产品占比提升显著；
• 电源业务毛利率改善预期。

注：基于财报数据与行业信息进行总结，销售数据、增长率以及数值均参考报告中明确叙述，正确使用单位统一（亿元/百万元等）。