深度报告-20231214-东吴证券-泰嘉股份-002843.SZ-锯切_电源双轮驱动_电源业务加速成长_25页_1mb

泰嘉股份（002843）公司深度研究报告总结

公司概况

成立于2003年，主营业务为金属加工锯切工具及电源产品的研发、生产和销售。公司两大主业为："锯切+电源"双轮驱动模式，2022年通过收购美特森和铂泰电子，正式拓展电源业务，进入消费电子、新能源电源等多个领域。

锯切业务分析

• 市场前景：国内锯切市场规模持续增长，受益于制造业转型升级和国产替代加速推进。双金属带锯条作为基础耗材，市场需求广阔。
• 优势与竞争：泰嘉股份系行业标准起草单位，产品技术领先，市场份额高，中高端产品出口增长强劲。公司产品结构持续优化，高端产品营收占比攀升。
• 战略发展：正通过定增加码锯切业务，并布局新能源电源，巩固行业龙头地位。

电源业务分析

• 业务布局：消费电子电源与新能源电源为两大增长引擎。消费电子电源服务华为、苹果等全球知名客户；新能源电源聚焦光伏逆变器、储能电源、充电桩等领域，市场潜力巨大。
• 动力来源：下游新能源市场快速增长，公司积极扩建新能源电源产能，抢占市场份额。政策支持下，储能、充电桩等应用领域需求旺盛，公司有望受益。
• 竞争优势：公司拥有供应链先发优势，严格的品质控制通过多项产品认证，并具备规模化的制造能力，成为客户稳定供应商。

盈利预测与投资评级

• 核心假设：消费电子、新能源电源与锯切业务均保持稳健增长。预计2023-2025年营业收入为2287亿、3617亿、4916亿元，同比增长率分别为13385%、58.18%、35.92%。
• 估值：截至2025年预测PE为156.1倍，略高于可比公司估值均值，但考虑到公司在电源领域的良好合作及第三成长曲线潜力，给予"买入"评级。
• 核心看点：双主业协同推动长期增长，公司在电源领域的战略布局有望带来远期增量。

风险提示

消费电子需求恢复不及预期、新能源行业景气度波动、行业竞争加剧等可能影响公司业绩。