20231031-国盛证券-泰嘉股份-002843.SZ-业绩符合预期_盈利能力边际好转_打造电源平台型企业_3页_560kb

泰嘉股份（002843SZ）2023年第三季度报告分析总结

1. Q3业绩表现

   • 营收与利润：2023年前三季度营收同比+207%，净利润同比+68%，单Q3季度虽收入增速略降，但毛利率环比大幅提升至17.3%（净利率8.06%），盈利边际好转。
   • 驱动因素：消费电子业务产能利用率提升、新产线顺利爬坡，成本控制和规模效应叠加，费用率下降。

2. 电源平台型企业布局

   • 进军数据中心电源、新能源充电桩等新领域，以子公司雅达为核心，推动“新电源”业务，长期受益算力、能源转型趋势，但当前投入仍承压，未来产能释放后盈利将显著改善。

3. 锯切业务核心优势

   • 市占率与结构升级：锯切业务国内龙头，中高端产品占比提升（中高端收入占比51%），毛利率达40-50%。
   • 国际化拓展：出口收入占比近1%，出口毛利率高于内销，全球化渠道初具规模。

4. 协同与产能布局

   • 全资收购美特森，8月完成产能整合，协同效应初步显现。
   • 大功率电源研发持续推进，新增产线投资同比高增（前三季度在建工程+85%），未来产能释放有望驱动新业务放量。

5. 风险提示

   • 锯切业务下游需求波动、新电源业务拓展不及预期。

6. 投资建议

   • 预计2023-2025年归母净利润16/25/35亿元，增长23%/57%/40%，当前PE为38-177倍。维持“买入”评级，目标是打造国内领先的电源平台型企业。

核心数据摘要

• 转折点：Q3毛利率、净利率环比双升，新电源业务生产设备加速推进。
• 竞争力：锯切产品结构优化、出口毛利率优势、电源平台布局差异化增长。