20230120-国盛证券-泰嘉股份-002843.SZ-业绩符合预期_看好公司光伏_储能业务发展_3页_552kb

报告摘要

泰嘉股份（002843.SZ）在2022年业绩表现符合预期，净利润增长显著，展现出良好的发展势头。公司作为国内锯切工具龙头，同时积极布局光伏与储能业务，形成新的增长极。

2022年业绩预告：公司预计2022年归母净利润为1.20-1.50亿元，同比增长71.86%-114.83%，中值为1.35亿元，同比增长93.35%；扣非归母净利润为0.92-1.22亿元，同比增长114.16%-184.00%，中值为1.07亿元，同比增长149.08%。
第四季度表现：单Q4归母净利润为0.66-0.96亿元，同比增长187%-317%，中值为0.81亿元，同比增长252%；扣非归母净利润为0.54-0.84亿元。
未来业绩预测：预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为1.41亿元、2.52亿元、3.74亿元，同比增长分别为101.5%、79.4%、48.0%。对应PE分别为30.2X、16.8X、11.4X。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	403	527	1185	4176	6794
增长率yoy(%)	1.3	30.6	124.9	252.5	62.7
归母净利润(百万元)	42	70	141	252	374
增长率yoy(%)	-32.7	68.0	101.5	79.4	48.0
EPS（元/股）	0.20	0.33	0.66	1.19	1.77
P/E（倍）	102.1	60.8	30.2	16.8	11.4
P/B（倍）	8.8	7.2	6.1	4.9	3.6

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	377	399	457	1446	2238
现金	65	62	296	209	478
应收票据及应收账款	42	192	45	790	1151
其他应收款	5	7	21	77	83
预付账款	8	4	22	68	78
存货	87	108	45	274	420
其他流动资产	170	27	27	27	27
非流动资产	409	614	1035	3315	5072
长期投资	22	121	122	124	125
固定资产	341	329	781	2931	4604
无形资产	10	12	11	11	11
其他非流动资产	36	152	121	249	332
资产总计	785	1014	1492	4761	7309
流动负债	284	401	769	3802	5882
短期借款	153	135	83	129	0
应付票据及应付账款	89	194	571	3425	5636
其他流动负债	42	71	86	180	179
非流动负债	16	22	29	68	68
长期借款	0	0	7	46	45
其他非流动负债	16	22	22	22	22
负债合计	301	423	769	3802	5882
少数股东权益	0	0	22	88	231
股本	210	210	212	212	212
资本公积	128	102	102	102	102
留存收益	229	279	259	331	479
归属母公司股东权益	485	590	701	871	1195
负债和股东权益	785	1014	1492	4761	7309

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	85	176	781	2361	2575
净利润	42	70	163	318	517
折旧摊销	36	38	54	182	381
财务费用	4	10	3	3	-3
投资损失	0	-4	-3	-2	-2
营运资金变动	-18	62	567	1861	1685
其他经营现金流	22	1	-1	-2	-2
投资活动现金流	-58	-203	-470	-2458	-2133
资本支出	24	31	485	2278	1755
长期投资	-35	-106	-1	-1	-2
其他投资现金流	-69	-278	14	-181	-380
筹资活动现金流	-14	25	-160	-36	-45
短期借款	115	-18	-135	0	0
长期借款	0	0	7	39	0
普通股增加	0	0	2	0	0
资本公积增加	0	-26	0	0	0
其他筹资现金流	-129	69	-33	-75	-44
现金净增加额	13	-2	151	-134	398

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	403	527	1185	4176	6794
营业成本	265	313	766	3197	5210
营业税金及附加	6	6	14	51	85
营业费用	19	28	65	125	204
管理费用	31	71	118	334	543
研发费用	15	28	36	102	163
财务费用	4	10	3	3	-3
资产减值损失	-18	-4	0	0	0
其他收益	7	8	0	0	0
公允价值变动收益	0	5	1	2	2
投资净收益	0	4	3	2	2
营业利润	54	81	188	368	596
营业外收入	1	0	1	1	1
营业外支出	4	1	2	3	3
利润总额	51	80	187	366	594
所得税	10	10	24	48	77
净利润	42	70	163	318	517
少数股东损益	0	0	22	66	143
归属母公司净利润	42	70	141	252	374
EBITDA	94	124	242	548	970
EPS（元）	0.20	0.33	0.66	1.19	1.77

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	1.3	30.6	124.9	252.5	62.7
营业利润增长率(%)	-26.8	48.6	132.5	95.5	61.9
归母净利润增长率(%)	-32.7	68.0	101.5	79.4	48.0
毛利率(%)	34.2	40.5	35.4	23.5	23.3
净利率(%)	10.3	13.3	11.9	6.0	5.5
ROE(%)	8.6	11.8	22.5	33.2	36.3
ROIC(%)	7.4	10.2	20.5	29.9	40.6
资产负债率(%)	38.3	41.8	51.5	79.8	80.5
净负债比率(%)	19.6	14.0	-27.1	-1.4	-28.7
流动比率	1.3	1.0	0.6	0.4	0.4
速动比率	0.4	0.7	0.5	0.3	0.3
总资产周转率	0.5	0.6	0.9	1.3	1.1
应收账款周转率	7.7	4.5	10.0	10.0	7.0
应付账款周转率	2.6	2.2	2.0	1.6	1.2
每股经营现金流(元)	0.40	0.83	3.69	11.15	12.17
每股净资产(元)	2.29	2.79	3.30	4.11	5.64
EV/EBITDA	45.9	34.9	16.8	7.9	4.2

投资建议的评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现
股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上