20230819-天风证券-中国巨石-600176.SH-行业低位仍具盈利韧性_龙头优势不断强化_4页_834kb

报告摘要

公司报告|半年报点评

核心信息摘要

中国巨石（600176）发布2023年上半年业绩报告。报告期内公司实现营业收入7830亿元，归母净利润2063亿元，同比分别下滑34.26%和50.95%。扣非后归母净利润127亿元，同比下滑55.11%。盈利能力方面，上半年毛利率为29.36%，同比下降7.67个百分点；Q2单季度毛利率28.87%，同比下滑24.42个百分点，环比下滑0.59个百分点。

财务与行业分析

运营表现：产品价格持续下滑拖累收入增长，尤其是二季度电子布价格同比下滑44%，且行业库存高企（截至7月底8908万吨，较年初增长38.5%），压制价格下行空间。
行业竞争：公司作为全球玻纤龙头，通过产能扩张（九江新增20万吨产能）提升市占率，但行业整体仍面临亏损，价格下行空间有限。
盈利优势：上半年扣非后净利率1.62%，Q2单季为1.87%，优于同行，体现产品差异化竞争优势。
财务预测：下调2023-2025年盈利预测至442/584/684亿元，基于16倍PE目标PE给出177元目标价，维持“买入”评级。
风险提示：价格下调、需求恢复不及预期、产能扩张超预期等风险。