20240130-东兴证券-中国巨石-600176.SH-玻纤龙头行业底部孕育新变化_6页_808kb

中国巨石公司研究报告：玻纤龙头行业底部孕育新变化

核心内容概述

• 业绩预减：公司发布2023年年报预减公告，全年净利润同比大幅下降，主要由于玻纤价格持续下跌，行业景气度低迷。
• 价格与需求影响：玻纤价格自年初以来下降明显，受地产行业下行和产能投放增加影响，供需恶化，导致毛利率降至历史低点。
• 市占率提升：作为行业龙头，公司凭借成本优势和产品结构优化，在行业低迷期占据更大市场份额，尤其是风电、电子基布等高端领域。
• 产品结构优化：公司持续优化产品结构，推进智能制造和技术创新，打破国际垄断，提升高端产品比重。
• 财务预测与评级：预计2023-2025年净利润增长率分别为5%、4729%和2871%，对应PE在10-17倍之间，维持“强烈推荐”评级，关注未来需求反弹带来的弹性。

关键机会

• 行业周期底部孕育反转可能，公司市占率提升及产品结构优化将增强竞争力。
• 随需提振和产品升级，公司具备较高业绩弹性，央企背景和国资委市值考核也利于估值修复。

风险提示

• 需求低迷超预期持续时间可能进一步拖累业绩。