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公司点评总结：中国巨石 (600176)

核心内容概述

中国巨石是一家隶属于化工行业，特别是化学制品细分领域的上市公司。本报告发布于2018年10月25日，对该公司进行了“谨慎推荐”的投资评级，并给出了合理的股价区间为10.36-11.1元。报告从业绩表现、产能布局、产品结构优化、盈利预测及风险提示等方面进行了全面分析。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度，公司实现营收76.29亿元，同比增长18.48%；归母净利润19.12亿元，同比增长23.26%；扣非归母净利润19.17亿元，同比增长26.21%。单季度来看，Q3营收和净利润分别同比增长10.6%和18.3%，显示出良好的增长势头。
• 毛利率与费用率：公司毛利率同比基本持平，但销售净利率有所提升，期间费用率显著下降，表明公司成本控制和运营效率有所改善。
• 全球化产能布局：公司已建成并运营五个生产基地，总产能超过150万吨，国内市场占有率约35%，全球市场占有率约22%，稳居行业第一。2018年，九江基地和桐乡总部智能制造基地建成投产，美国和印度项目也在推进中，进一步扩大其全球市场份额。
• 产品结构优化：公司通过技术创新，提升了中高端产品的比例，达到80%，从而增强了市场竞争力。
• 盈利预测：预计公司2018和2019年归母净利润分别为25.81亿元和30.64亿元，对应每股收益0.74元和0.87元，PE分别为12.92倍和10.88倍。基于行业平均水平，给予公司2018年底14-15倍估值，对应合理价格区间为10.36-11.1元。
• 投资评级：给予“谨慎推荐”评级，意味着投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

关键信息

交易数据概览

• 当前价格：9.52元
• 52周价格区间：8.70-18.92元
• 总市值：33341.96百万
• 流通市值：33341.96百万
• 总股本：350230.68万股
• 流通股：350230.68万股

涨跌幅比较

• 中国巨石：1M -5.06%，3M -15.95%，12M -7.78%
• 化学制品行业：1M -12.43%，3M -24.04%，12M -33.37%

投资要点

• 公司业绩增长得益于玻纤产品量价齐升。
• 全球化产能布局稳步推进，提升了市场占有率。
• 产品结构不断优化，中高端产品比例达80%。
• 环保安全要求趋严，落后产能淘汰加速，有利于龙头企业市场份额提升。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑：可能对公司的销售和盈利能力产生负面影响。
• 产能投放不及预期：若新项目未能如期投产，可能影响公司未来的增长预期。

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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