20151109-中泰证券-2015年互联网零售行业周报第27期_双十一__盛宴到来_加配电商标的_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2015年11月9日至11月13日的互联网零售行业周报，重点分析“双十一”对电商板块的影响，并提出投资建议。报告指出，互联网零售行业仍处于成长阶段，线上线下融合成为发展趋势，同时强调国企改革对国有控股零售公司的重要影响。此外，报告还特别关注了零售独角兽名创优品的商业模式，并跟踪了行业内的公司动态及投融资事件。

主要观点

• 行业增长：网络零售仍将维持中高增速，属于成长行业，其中B2C品质电商如京东、苏宁市场份额逐步提升，天猫市场份额下滑，“一超多强”格局基本稳定。
• 线上线下融合：线上线下协同成为产业发展的主基调，预计“双十一”将全渠道开展，四季度为互联网零售旺季。
• 国企改革：作为商业类国企，商贸零售企业将受益于国企改革，成为重要的投资主题。
• 互联网+零售：传统零售转型互联网零售是未来增长的关键，具有较大的发展潜力。
• 投资建议：推荐新民科技、步步高、苏宁云商等公司，同时建议海外投资者关注京东商城。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司数：64家
• 行业总市值：604,950.06百万元
• 行业流通市值：552,961.51百万元

重点公司表现

市场表现

• 上周中泰互联网零售指数上涨6.4%，跑赢商贸零售（中信）指数1.49个百分点。
• A股涨幅前三：快乐购（26.03%）、怡亚通（13.31%）、焦点科技（12.41%）。
• A股跌幅前三：中央商场（-19.08%）、南京新百（0.00%）、华贸物流（0.00%）。

零售独角兽：名创优品

• 商业模式：
  • 规模化、买断制供货：直接从工厂进货，减少中间环节，降低成本。
  • “薄利多销”理念：强调低价高销量，毛利率不超过8%。
  • 设计管控：掌握产品定价权，输出设计、技术和监管，控制成本。
• 快时尚理念：七天换新，21天流转所有门店，打造“快时尚”体验。
• 陈列风格：采用简约、展览式陈列，提升购物体验。
• 连锁扩张：全球店铺超过1100家，中国门店超过1000家，持续扩张。
• 粉丝运营：通过微信平台积累超过800万粉丝，提升品牌影响力。

公司跟踪

• 苏宁云商：接受舜天俱乐部，布局中超，推动文创产业整合。
• 国美电器：参与“双十一”促销，主打低价策略，目标电器行业第一。
• 亚马逊海外购：开启“黑五”促销，整合海外资源，但线上营销能力较弱。

行业跟踪

• 电商流量排名：淘宝、天猫、京东等平台流量领先，苏宁易购、国美在线等表现相对较弱。
• 实体零售抱团：多家实体零售企业联合发起“中国购物节”，与电商竞争。
• 全球联采众筹平台：步步高等企业发起，旨在共享供应链资源，提升商品竞争力。
• 投融资事件：阿里巴巴投资优酷土豆，险峰华兴等投资七乐康。

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险较大。
2. 线上业绩不及预期将拉低资本回报率。
3. 管理层对转型未达成统一，可能影响战略执行。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

内容目录

• 行业判断及投资策略
• 周度各板块表现比较
• 各板块超额收益及PS、PE表现比较
• 互联网零售相关重点公司表现
• 零售独角兽小专题：名创优品
• 公司及行业资讯、大事提醒
• 行业跟踪
• 风险及不确定性