20231105-上海证券-商贸零售行业周报_把握经营韧性凸显的低估值标的_关注双十一大促催化_13页_628kb

商贸零售行业分析总结

核心内容

本报告分析了2023年11月5日商贸零售行业的整体表现及重点动态，分析师张洪乐认为当前行业仍具备投资价值，维持“增持”评级。报告主要聚焦电商、传统零售、黄金珠宝三大板块，从行业趋势、公司业绩、投资建议及风险提示等方面进行深入剖析。

主要观点

• 行业整体表现：本周商贸零售（中信）指数下跌0.77%，跑输沪深300指数1.38个百分点。年初至今下跌11.00%，但行业景气度仍保持较高水平。
• 电商行业：双十一第一波活动表现强劲，综合电商平台销售额达1963亿元。其中，京东和天猫为主要平台，抖音和快手GMV同比增长显著，分别达200%和84%。消费电子、家居家电等品类表现尤为突出，部分品牌实现爆发式增长。
• 黄金珠宝行业：黄金珠宝是今年销售增长最快的细分行业，三季度黄金消费量同比增长7.32%，其中黄金首饰和金条金币分别增长5.72%和15.98%。行业景气度高，龙头公司如周大生、老凤祥、潮宏基、莱百股份等业绩表现亮眼，建议关注具有低估值、强拓店能力及品牌认可度高的企业。
• 传统零售：线下百货和便利店表现优于其他零售业态，部分企业盈利改善明显。建议关注具备供应链壁垒、积极布局新零售及受益于国企改革的标的。

关键信息

电商板块表现

• 双十一首周数据：
  • 综合电商销售额达1963亿元，其中天猫和京东分别占比59%和32%。
  • 京东首周近30个品牌销售额超10亿元，近1.5万个品牌成交额同比增长超5倍。
  • 京东百亿补贴频道用户规模较6月增长近5倍，9.9包邮频道商品数提升近40倍。
  • 京东国际超700个品牌成交额同比增长超100%，其中英特尔、植村秀、奔富等增长显著。
• 快手与抖音表现：
  • 快手双11预售期GMV同比增长84%，消电家居类目GMV同比增长达450%。
  • 抖音商城双11首周GMV为去年同期的200%，服饰行业多个品牌成交额超19亿元。

黄金珠宝板块表现

• 行业趋势：三季度全球央行购金持续强劲，黄金需求保持高位。
• 龙头公司业绩：
  • 周大生：2023年Q3营收增长15.15%，前三季度营收增长39.81%。
  • 老凤祥：Q3营收增长10%，前三季度营收增长16%。
  • 潮宏基：Q3营收增长23.72%，前三季度营收增长33.07%。
  • 莱百股份：Q3营收增长25.45%，前三季度营收增长45.08%。
• 门店扩张：
  • 周大生净增215家门店，截至三季度末共4831家。
  • 中国黄金净增217家加盟门店，截至三季度末共3866家。
  • 莱百股份净增10家门店，截至三季度末共80家。
  • 老凤祥截至半年度末共有5631家门店（含海外）。
  • 潮宏基前半年净增60家门店，截至半年度末共1218家。

传统零售板块表现

• 社零数据：2023年前三季度社零总额为34.21万亿元，同比增长6.8%。
• 线下零售增长：便利店、专业店、品牌专卖店等业态表现优于超市。
• 重点公司盈利改善：
  • 小商品城、王府井、重庆百货、红旗连锁、永辉超市等公司净利润同比显著增长。
  • 永辉超市前三季度净利润增长106%，重庆百货增长56%。

投资建议

投资主线一：电商板块

• 拼多多：重农长线发展，积极布局出海。
• 京东集团：重履约效率，供应链优势明显。
• 阿里巴巴：全球化战略持续推进，国内电商基本盘稳健。
• 美团：本地生活龙头，新零售业务打开增长曲线。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，双十一表现强劲。

投资主线二：传统零售板块

• 重庆百货：多业态协同发展，投资收益增厚利润。
• 红旗连锁：践行密度经济，区域便利店龙头。
• 高鑫零售：完善生鲜供应链，线上布局成熟。
• 家家悦：加速省外突破，布局性价比零食集合店。
• 永辉超市：基本面边际改善，具备生鲜供应链壁垒。
• 孩子王：深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态。

投资主线三：黄金珠宝板块

• 周大生：全渠道布局，拓店步伐稳健。
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
• 潮宏基：产品与渠道共同发展，时尚珠宝品牌。
• 莱百股份：加密京津冀布局，门店数量稳步增长。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济波动可能抑制消费需求。
2. 政策趋严风险：反垄断及数据安全政策可能限制企业扩张。
3. 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致市场空间被切割。
4. 门店扩张不及预期：新开或改造门店若不达预期，将影响营收增长。
5. 新业态转型不及预期：创新业务是否能创造利润仍有待市场验证。

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图表信息

• 图1-5：展示本周及今年以来主要指数与零售子版块涨跌幅对比。
• 表1-4：提供本周个股行情、公司公告及下周大事提醒等关键数据。

分析师声明

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