20181112-中国银河-零售行业周报_双十一成交额增速放缓_维持推荐全渠道配置_27页_1mb

零售行业周报总结（2018年11月12日）

核心内容概览

2018年双十一期间，全网成交额达到3143.2亿元，同比增长23.76%，其中天猫双11成交额为2135亿元，同比增长26.93%；京东全球好物节成交额为1598亿元，同比增长26%；苏宁全民嘉年华全渠道订单量同比增长132%。尽管成交额再创新高，但整体增速相比去年同期放缓19.69个百分点，主要原因是促销日多样化及消费者热情下降。

主要观点

• 双十一市场表现：全网成交额增长显著，但增速放缓，消费者行为趋于理性。
• 线上线下融合：各大电商平台通过打通会员、跨端口优惠等方式推动线上线下联动，提升整体消费体验。
• 行业趋势：新消费时代到来，消费升级趋势明显，消费者更注重品质、品牌及个性化消费。
• 投资建议：分析师维持对家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购的推荐，认为其具备较强的市场竞争力和发展潜力。
• 市场表现：上周组合收益为-4.45%，CS商贸零售指数下跌2.23%，但跑赢上证指数，跑输深证成指。

关键信息

1. 双十一成交额与增速

• 全网成交额：3143.2亿元，同比增长23.76%
• 天猫双11成交额：2135亿元，同比增长26.93%
• 京东全球好物节成交额：1598亿元，同比增长26%
• 苏宁全民嘉年华全渠道订单量：同比增长132%

2. 消费者行为分析

• 双十一吸引力被其他促销日削弱，如618、818、双十二等。
• 消费者购买力及热情减弱，促销商品种类减少，部分商品质量下降。
• 复杂的优惠模式导致部分消费者参与度下降。

3. 核心推荐组合

4. 风险提示

• 新零售推进不达预期
• 转型进展及效果低于预期

5. 行业估值情况

国内与国际商贸零售行业对比

• 国际商贸零售龙头公司：
  • 平均净利润增速：35.10%（Y17），27.35%（Y16）
  • 平均收入增速：11.69%（Y17），11.65%（Y16）
  • 平均市盈率：9.43倍（2018.11.10）
• A股商贸零售白马股：
  • 平均净利润增速：34.61%（Y17），80.50%（Y16）
  • 平均收入增速：17.66%（Y17），9.60%（Y16）
  • 平均市盈率：15.85倍（2018.11.3）

附录

1. 市场行情数据

2. 行业数据跟踪

• 社会消费品零售总额：当月值及当月同比数据
• 大型零售企业零售额：当月同比数据
• CPI数据：当月同比数据
• 零售行业营业收入：当季值及当季同比数据
• 网络购物市场规模：当季值及当季同比数据
• 金银珠宝类零售额：当月值及当月同比数据

3. 核心关注企业业绩表现

4. 行业与公司市场表现

• 资金流向占比：
  • 图15：近一周板块资金流向占比
  • 表10：近一周个股资金流向占比

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