20180211-中泰证券-市场下跌带来优质零售电商标的配置良机_16页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年初商业贸易行业的市场表现与投资机会，指出市场下跌为优质零售电商标的提供了配置良机。分析师彭毅认为，当前应重点配置龙头公司，如苏宁云商、永辉超市和南极电商，同时关注低估值的百货公司。行业整体呈现弱复苏态势，尤其在新零售领域，龙头企业表现突出，具备长期增长潜力。

主要观点

• 市场表现：
  上周商贸零售（中信）指数下跌6.78%，但跑赢沪深300指数3.30个百分点。年初至今，板块下跌9.97%，跑输沪深300指数5.25个百分点。子板块中，超市指数跌幅最大（9.50%），但整体板块表现优于中小板指数。

• 个股表现：
  上周个股涨幅前五为人人乐（+14.59%）、津劝业（+5.55%）、中央商场（+4.64%）、冠福股份（+0.66%）、三联商社（+0.49%）；跌幅前五为民生控股（-20.46%）、浙江东方（-19.63%）、ST成城（-17.21%）、深圳华强（-16.06%）、百联股份（-13.39%）。

• 重点推荐公司：

  • 苏宁云商：Q3数据增长显著，双线模式持续优化，零售扭亏为盈，盈利环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长。预计2017-2019年营业收入分别为1845.23亿、2263.96亿、2846.16亿，归属母公司净利润分别为9.44亿、19.48亿、45.31亿，维持“买入”评级。
  • 永辉超市：Q3收入与净利润环比加速，科技与新业态并行，进入新增长通道。预计2017-2019年营业收入分别为583.95亿、697.85亿、839.93亿，归母净利润分别为18.57亿、24.90亿、31.19亿，给予2018年50倍PE估值，对应目标市值1245亿元，“买入”评级。
  • 南极电商：战略清晰，打造电商运营生态圈，预计2017-2019年营业收入分别为8.03亿、22.10亿、28.90亿，归母净利润分别为5.11亿、9.09亿、12.82亿，给予2018年35倍PE估值，目标市值318.28亿，“买入”评级。

• 行业趋势：
  零售弱复苏延续，2017年11月全国百家重点大型零售企业同比增长5.2%，增速提升。线上零售持续高增长，11月网上零售额同比增长27.6%。零售板块将呈现结构性分化，具备供应链优势及激励机制充分的公司有望脱颖而出。

关键信息

• 行业数据：

  • 上市公司数：94家
  • 行业总市值：1100915.66亿元
  • 行业流通市值：819530.90亿元

• 投资组合建议：

  • 重点推荐：南极电商、苏宁云商、永辉超市
  • 建议关注：人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、开润股份、飞科电器、新宝股份、王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等

• 近期动态：

  • 苏宁云商与阿里合作，物流和金融业务加速发展。
  • 永辉超市推进供应链改革，布局新业态如超级物种。
  • 跨境通、南极电商等公司进行股权质押与增持。
  • 阿里战略投资居然之家和万达电影，布局实体商业。
  • 红旗连锁与永辉合作，升级门店并增加生鲜品类。
  • 天虹股份与深圳联通合作，打造便民新零售。
  • 京东与都市丽人成立10亿规模时尚产业基金，布局时尚行业。

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险
2. 全渠道融合不及预期
3. 管理层对转型未达成统一

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

图表目录

• 图表1：零售行业涨跌幅情况
• 图表2：行业各子板块涨跌幅情况表现
• 图表3：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表4：百货板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表5：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表6：超市板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表7：本周板块上市公司涨幅前五名表现
• 图表8：本周板块上市公司跌幅前五名表现
• 图表9：下周公司大事提醒
• 图表10：本周重点推荐股票及看点

行业动态

• 新零售发展：

  • 唯品会布局人工智能，打造“科技电商”
  • 苏宁红孩子推出“天量计划”，覆盖全品类母婴市场
  • 中央商场罗森便利店加快在南京布局
  • 中百便利V3.0版首店开业，推动新零售转型

• 传统零售动态：

  • 广百百货关闭广州亏损门店，向三四线城市扩张
  • 金好来与中粮合作打造自有品牌，提升竞争力
  • 联合利华个护领域发力，推动业绩增长

• 资本动态：

  • 驹马物流完成B+轮融资，拓展城市物流配送
  • 阿里战略投资居然之家和万达电影，推动实体商业发展
  • 石基零售及思迅拟投入5亿与阿里开展新零售合作

总结

商业贸易行业在2018年初展现出结构性机会，重点配置龙头公司和新零售相关标的。市场下跌为优质标的提供了布局时机，苏宁云商、永辉超市和南极电商表现突出，具备增长潜力。同时，传统零售企业也在积极转型，提升效率和用户体验。行业整体呈现弱复苏，未来将出现结构性分化，建议投资者关注具备供应链优势和转型能力的公司。