20221114-上海证券-商贸零售行业周报_双十一总体表现平稳_京东超越行业增速_12页_944kb

商贸零售行业周报总结（2022年11月14日）

核心内容

本报告发布于2022年11月14日，分析师为彭毅，主要分析了商贸零售行业在“双十一”期间的表现，以及行业整体趋势、估值情况、投资建议和风险提示。

主要观点

1. 双十一表现分析

• 电商行业：整体表现平稳，天猫交易规模与去年持平，京东双11销售额超越行业增速，创下新纪录。
• 直播电商：快速增长，直播电商GMV达1814亿元，同比增长146%。
• 国货消费趋势明显：国货品牌在天猫和抖音双11期间表现突出，尤其在直播和新消费领域。
• 京东表现亮眼：
  • 京东零售购物用户数再创新高。
  • 京东超市、小时购等业务表现强劲，农产品和新国货商品销售增长显著。
• 抖音电商：
  • 货架电商带动日均销量增长156%。
  • 支付客单价同比增长217.1%，平台交易额同比增长629.9%。

2. 传统零售行业动态

• 线下业态受益于疫情优化：随着20条疫情防控优化措施发布，线下商超、便利店等零售业态有望边际改善。
• 会员商店扩张加速：
  • 大润发首家M会员商店将在2023年4月落地扬州。
  • 麦德龙北京第五家会员店预计2022年12月开业。
  • Costco上海第二家店预计2023年春季开业。
• 家乐福：
  • 开启双11进口商品周配套活动，预计本届进博会采购金额将超3700万美元。

3. 黄金珠宝行业分析

• 线下消费回暖：消费者更倾向于线下场景购买黄金珠宝，疫情边际放松有助于客流恢复。
• 行业集中度提升：中小品牌加速出清，头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。
• 消费趋势：金价上行预期、工艺提升、投资属性增强，推动终端需求释放。

关键信息

1. 行业表现

• 上周（2022.11.07-2022.11.11），商贸零售（中信）指数上涨3.95%，涨幅大于沪深300指数（3.39%）。
• 本周涨幅靠前的子行业包括家电3C（+7.27%）、百货（+7.24%）、电商及服务（+4.10%）。
• 商贸零售行业PE(TTM)为-38.65，处于历史低位，估值优势明显。

2. 公司表现

• 涨幅较大的个股：
  • *ST大集（+27.62%）
  • 苏宁易购（+13.33%）
  • 人人乐（+10.50%）
  • 兰生股份（+10.20%）
  • 天音控股（+9.80%）
• 跌幅较大的个股：
  • 凯淳股份（-5.36%）
  • 萃华珠宝（-4.11%）
  • 壹网壹创（-3.01%）

3. 投资建议

• 维持“增持”评级：整体看好商贸零售行业未来表现。
• 投资主线一：
  • 京东集团：以供应链优势高筑护城河，关注其零售履约效率及国货增长。
  • 阿里巴巴：电商基本盘稳健，全球化战略持续推进。
  • 美团：本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开增长空间。
• 投资主线二：
  • 永辉超市、家家悦、红旗连锁：短期基本面边际改善，长期受益于生鲜供应链壁垒和规模经济。
• 投资主线三：
  • 黄金珠宝头部品牌：周大生、老凤祥、迪阿股份，关注渠道与品牌壁垒。

行业动态跟踪

1. 电商行业

• 天猫双11：29万品牌、数百万中小商家参与，国货品牌表现亮眼，部分品类增长超100%。
• 京东双11：销售额同比增长显著，国货商品销量增长124%，老字号增长19%。
• 抖音电商：货架电商带动日均销量增长156%，直播带货总时长达3821万小时。
• 唯品会：多种品类出现倍速增长，尤其在户外装备、宠物用品等。

2. 传统零售行业

• 家乐福：开启进口商品周活动，预计本届进博会采购金额超3700万美元。
• M会员商店：大润发首家M会员商店将落地扬州，麦德龙北京第五家会员店即将开业，Costco上海第二家店预计2023年春季开业。

3. 资本动态

• Wooshpay：完成两轮累计超千万美金融资，支持全球34个国家和地区支付业务。
• SHEIN：推进上市进程，计划在东京开设首家永久性门店，布局线下市场。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：居民消费信心不足可能影响行业复苏。
2. 疫情反复风险：疫情控制不及预期可能影响线下客流和门店扩张。
3. 政策趋严风险：反垄断和数据安全监管可能限制企业扩张。
4. 行业竞争加剧：市场空间被切割，影响企业业绩增长。
5. 门店扩张不及预期：新开和改造门店未达预期，可能拖累营收增长。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否具备盈利能力仍需观察。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：维持“增持”评级，看好行业基本面及相对表现。

总结

本报告全面分析了商贸零售行业在“双十一”期间的表现，指出电商与传统零售均受益于政策优化和消费复苏趋势。京东、阿里巴巴、美团等电商龙头表现强劲，传统零售企业如永辉超市、家家悦等亦有短期改善机会。黄金珠宝板块因疫情边际放松及消费趋势变化，具备增长潜力。整体建议维持“增持”评级，关注具备供应链优势、品牌壁垒和新业态布局的头部企业。同时，需警惕经济复苏、疫情反复、政策监管等多重风险。