20190818-中泰证券-商业贸易行业周报：海外主流电商标的涨势较好，看好苏宁易购和南极电商_17页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告分析了中国商业贸易行业的市场走势、重点公司表现及投资建议。整体来看，商贸零售板块表现略逊于沪深300指数，但部分公司表现突出，尤其是苏宁易购和南极电商，被重点推荐。此外，报告还涵盖了行业动态、公司公告及风险提示等内容。

主要观点

• 行业整体表现：商贸零售（中信）指数上涨1.87%，跑输沪深300指数0.25个百分点。年初至今，板块上涨7.32%，跑输沪深300指数15.93个百分点。
• 子板块表现：超市指数上涨0.42%，连锁指数上涨3.30%，百货指数上涨1.96%，贸易指数上涨1.19%。整体板块表现较弱。
• 重点推荐公司：苏宁易购、南极电商、家家悦、永辉超市、天虹股份、红旗连锁等公司被列为本周重点推荐标的。
• 行业趋势：电商行业强者恒强，传统零售企业面临转型压力，但部分公司通过组织架构调整、供应链优化、线上线下的融合等措施，提升了业绩和估值。
• 风险提示：互联网零售行业波动性大，传统线下零售转型需大量投入，线上线下融合未达预期等。

关键信息

重点公司分析

投资要点

• 苏宁易购：线上经营思路调整，下半年有望迎来业绩改善。预计2019-2021年营收分别为3,038.36/3,736.54/4,555.61亿元，归母净利润分别为178.20/25.32/72.11亿元。
• 南极电商：主品牌授权产品GMV强劲增长，预计2019-2021年授权产品GMV分别为305.81/441.62/612.45亿元，归母净利润分别为11.91/16.23/22.01亿元。给予公司“增持”评级。
• 家家悦：供应链优势渐显，拓展西部区域，预计2019-2021年营收分别为146/167/189亿元，归母净利润分别为4.78/5.37/6.11亿元，给予2019年31XPE。
• 永辉超市：组织架构调整，聚焦“新零售”，预计2019-2021年营收分别为873.61/1087.57/1311.98亿元，归母净利润分别为22.75/29.26/37.97亿元，维持“增持”评级。
• 天虹股份：传统业态升级与新业态培育双轮驱动，预计2019-2021年营收分别为198/220/244亿元，归母净利润分别为10.6/12/13.8亿元，给予2019年20XPE，维持“增持”评级。
• 红旗连锁：社区便利超市符合消费升级趋势，预计2019-2021年营收分别为76.31/80.96/85.87亿元，归母净利润分别为4.51/5.04/5.63亿元，给予2019年25XPE，给予“买入”评级。

市场表现

• 本周涨幅前五：津劝业（11.23%）、广州友谊（8.65%）、兰州民百（8.30%）、ST成城（7.90%）、藏格控股（6.92%）。
• 本周跌幅前五：东方创业（-3.75%）、江苏国泰（-3.11%）、广博股份（-2.66%）、南宁百货（-2.65%）、新华百货（-2.27%）。

行业数据

• 2019年7月社会消费品零售总额：33073亿元，同比名义增长7.6%。
• 细分品类增长情况：粮油食品类增长9.9%，饮料类增长9.7%，烟酒类增长10.9%，文化办公用品类增长14.5%。
• 汽车销售影响：7月汽车类零售额同比下降2.6%，对整体零售数据产生拖累。

资讯动态

• 阿里Q1财报：总营收1149.24亿元，同比增长42%；中国零售平台移动月活跃用户达7.55亿。
• 京东物流盈亏平衡：实现盈亏平衡，物流及其他服务收入同比增长98%。
• 唯品会Q2财报：净营收227亿元，同比增长9.7%；归属股东净利润11亿元，同比增长84.2%。
• 食行生鲜融资：完成2.5亿元C+轮融资，采取C2B2F模式，实现零库存。

投资建议

• 推荐股票：苏宁易购、南极电商、家家悦、永辉超市、天虹股份、红旗连锁。
• 建议关注：步步高、中百集团、三只松鼠等；产品型零售企业关注开润股份；百货关注天虹股份、王府井、重庆百货等；海外关注唯品会、阿里巴巴等。

风险提示

• 互联网零售行业波动：若市场下行，板块高弹性带来较大下行压力。
• 传统零售转型成本：线上业绩低于预期，转型需大量资本及费用开支。
• 线上线下融合未达预期：管理层对转型未达成统一。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
  • 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%至+5%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在-10%至+10%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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