2018-城投非标知多少_——华南篇_19页-1mb

报告摘要

华南城投非标与融资租赁使用情况总结

核心内容概述

本报告分析了华南地区（广东、广西、海南）城投平台在非标融资与融资租赁方面的使用情况，指出该地区城投企业对这两种融资方式的依赖程度总体低于西南地区。其中，广西在非标与融资租赁方面的使用比例最高，广东次之，海南样本较少且使用比例较低。非标融资与融资租赁的使用多集中在中小型、层级较低的城投企业，主要业务为基础设施建设、土地开发、保障房建设、轨道交通运营等。

主要观点与关键信息

1. 华南地区非标与融资租赁使用状况

广西非标与融资租赁占比最高：广西壮族自治区城投企业长期融资中非标与融资租赁合计占比达到18%，远高于广东和海南。
广东非标与融资租赁占比次之：广东城投企业两类融资合计占比约为10%，其中非标融资占比较高，地级市平台更依赖融资租赁。
海南样本较少：海南城投企业非标与融资租赁占比较低，数据代表性不足。
层级较低的平台更依赖非标与融租：地级市城投平台在非标和融资租赁上的依赖程度高于省及省会级平台。
中小型平台更依赖非标与融租：非标与融资租赁主要由中小型城投企业使用，其资产规模多在400亿元以下，主要集中在基础设施、土地开发等领域。

2. 广西非标融资占比较高主体分析

非标融资占比最高的企业：
- 柳州市龙建投资发展有限责任公司（84.06%）
- 佛山市禅城区城市设施开发建设有限公司（57.70%）
- 钦州市开发投资集团有限公司（42.91%）
主要特征：
- 多为地级市平台
- 资产规模中等偏小
- 主要业务为基础设施建设、土地开发、保障房建设
- 盈利能力较弱，对政府补助依赖较高
- 偿债能力一般，存在再融资压力

3. 广西融资租赁使用情况

融资租赁占比最高的企业：
- 北海银滩开发投资股份有限公司（36%）
- 南宁新技术产业建设开发总公司（14%）
- 南宁轨道交通集团有限责任公司（7%）
主要特征：
- 融租主要用于公益性资产，如路网、管网、污水处理厂等
- 地级市平台使用融资租赁比例高于省及省会级平台
- 租赁总额多在6亿元以下，部分企业租赁总额占总资产比重较高（如正赢富钟超过14%）

4. 广东非标与融资租赁使用情况

非标融资占比最高的企业：
- 佛山市禅城区城市设施开发建设有限公司（58%）
- 河源市城市开发投资有限公司（29%）
- 广东省公路建设有限公司（20%）
主要特征：
- 非标融资多由地级市平台使用，省及省会级平台使用较少
- 非标融资占比与企业信用评级负相关，AA-级平台非标占比最高
- 部分企业收入下滑，如中山市交通发展集团有限公司（17年营收同比下滑73.88%）
融资租赁占比最高的企业：
- 肇庆市高新区建设投资开发有限公司（40%）
- 揭阳市城市投资开发有限公司（31%）
- 湛江经济技术开发区新域基础设施建设投资有限公司（28%）
主要特征：
- 融资租赁主要用于基础设施建设及运营
- 地级市平台使用比例高于省及省会级平台
- 融租融资占长期债务比例接近4%，部分企业占比达20%以上

风险提示

城投公司转型风险：
- 部分城投企业可能加速向产业转型，若转型失败，外部支持可能减弱，增加债务风险。
再融资风险：
- 在金融去杠杆政策背景下，部分城投企业可能面临再融资接续困难的问题，尤其依赖非标和融资租赁的企业。

总结

华南地区城投企业对非标融资和融资租赁的依赖程度相对较低，但广西在该领域表现突出。非标与融资租赁的使用主要集中在中小型、层级较低的城投企业，这些企业多从事基础设施、土地开发等业务。非标融资占比高的企业通常资质较弱，存在盈利下滑、依赖政府补助及再融资压力等问题。同时，随着政策导向变化，城投企业面临转型及再融资两方面的风险，需引起关注。

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