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报告摘要

华北地区城投非标与融资租赁融资分析总结

核心内容概览

本报告分析了华北地区（包括北京市、河北省、内蒙古自治区、山西省和天津市）城投企业非标及融资租赁的使用情况，总结了其融资特点、使用结构及风险因素。

主要观点

融资依赖程度
- 华北地区城投企业对非标及融资租赁的依赖程度整体低于西南、华中、东北和华东地区，与华南地区类似。
- 天津市非标与融资租赁占比最高，合计约为28%。
- 北京市非标与融资租赁占比最低，合计仅约7%，为华北地区最低。
- 内蒙古自治区以融资租赁为主，占比约14%；而其他地区以非标融资为主，占比在6%~18%之间。
融资结构差异
- 省及省会（单列市）级平台更依赖非标融资，占比约为15%。
- 地级市平台更依赖融资租赁，占比约为12%。
- 县及县级市平台的非标和融租占比均较低。
融资主体特征
- 非标及融资租赁占比高的主体多为中小体量企业，主营业务集中在城市基础设施建设、土地开发、供水供热、市政工程等。
- 部分企业存在收入下滑、盈利不足、货币资金保障弱等问题，需关注其偿债能力。
风险提示
- 城投公司转型风险：在政策推动下，城投公司可能加速向产业转型，存在转型失败风险。
- 再融资风险：金融去杠杆趋势下，部分主体可能面临再融资接续困难。

关键信息汇总

华北地区非标融资情况

非标融资占比：整体约为10%，天津市最高（18%），其他地区在6%~13%之间。
主要依赖非标融资的主体：省及省会（单列市）级平台，非标占比约15%。
非标融资占比高的企业：
- 唐山通顺：77.54%
- 天津宁河兴宁集团：71.34%
- 天津津南城投：51.87%
- 石家庄城投：44.81%
- 天津临港公司：38.22%
- 天津北辰建设：35.37%
- 北京首开：35.04%
- 天津环城公司：34.30%
- 天津东丽城投：30.71%
- 天津广成投资：28.56%
风险企业特征：
- 收入下滑：如宁投公司17年营业收入同比下滑70.04%。
- 盈利不足：如宁投公司、津南城投、天津临港公司、东丽城投等EBITDA利息保障倍数小于1。
- 货币资金保障弱：如宁投公司、津南城投、天津临港公司、东丽城投等货币比率小于0.5。

华北地区融资租赁情况

融资租赁占比：整体约为10%，内蒙古自治区最高（14%）。
主要依赖融资租赁的主体：地级市平台，占比约12%。
融资租赁占比高的企业：
- 秦皇岛城市发展：47.50%
- 唐山通顺：48.00%
- 河北渤海投资：31.00%
- 包头国资：52.91%
- 阿拉善建投：100.00%
- 阿盟城投：54.05%
- 赤峰城投：7.81%
- 天津地铁集团：23.83%
- 天津北辰科技：46.57%
- 天津静海城投：35.01%
租赁总额与资产规模关系：
- 租赁总额较高的企业：如龙城发展（120亿元）、太原国投（30亿元）。
- 租赁总额占总资产比重较高的企业：如龙城发展（14%）、天津地铁集团（23.83%）。

各省市非标与融资租赁使用情况

山西省

非标融资：占比适中，地级市平台占比较高（11%），AA+级平台占比较高（20%）。
融资租赁：省及省会（单列市）平台占比较高（7%），AA级平台占比较高。
非标融资高占比企业：临投集团、龙城发展、长治投建。
融资租赁高占比企业：太原国投、山西建设发展、临投集团。

河北省

非标融资：省及省会（单列市）平台占比较高，AA+级平台非标占比达15%。
融资租赁：地级市平台占比较高（12%），AA及AA-级平台占比较高。
非标融资高占比企业：唐山通顺（77.54%）、石家庄城投（44.81%）、唐山金控（33.56%）。
融资租赁高占比企业：秦皇岛城市发展（47.50%）、唐山通顺（48.00%）、河北渤海投资（31.00%）。

内蒙古自治区

非标融资：地级市平台占比较高（8%），AA-级平台非标占比达20%。
融资租赁：地级市平台占比较高（15%），AA级平台占比较高。
非标融资高占比企业：阿拉善建投（40.44%）、天津宁河兴宁集团（71.34%）、天津津南城投（51.87%）。
融资租赁高占比企业：阿拉善建投（100%）、阿盟城投（54.05%）、包头国资（52.91%）。

北京市

非标融资：占比低（约7%），AA级平台占比较高（35%）。
融资租赁：占比不足1%，AA级平台占比较高。
非标融资高占比企业：北京首开（35.04%）、天恒置业（31.25%）、广安控股（10.98%）。
融资租赁高占比企业：北京顺鑫控股（10.03%）、北控水务（5.89%）、首创股份（4.60%）。

天津市

非标融资：占比最高（18%），AA级平台占比较高（33%）。
融资租赁：占比较高，AA-级平台占比较高（15%）。
非标融资高占比企业：兴宁集团（71.34%）、宁投公司（54%）、津南城投（51.87%）。
融资租赁高占比企业：北辰科技（46.57%）、静海城投（35.01%）、天津地铁集团（23.83%）。

风险提示总结

城投公司转型风险
- 在政策推动下，城投公司可能加速向产业转型，存在转型失败风险。
- 需关注其是否具备足够的产业能力和外部支持。
再融资风险
- 金融去杠杆背景下，部分城投企业可能面临再融资接续困难。
- 特别是中小体量企业，融资渠道可能受限。

关键数据统计

样本主体数量：共151个，其中省及省会（单列市）99个，地级市43个，县及县级市9个。
非标与融资租赁登记记录：共357条，涉及71家主体。
融资租赁总额排名：高路公司（70亿元）、包头建投（30亿元）、天津地铁集团（230亿元）。

总结

华北地区城投企业非标与融资租赁的使用情况呈现出明显的区域差异和层级差异。整体上，非标与融资租赁依赖度较低，但部分省市（如天津）和层级（如地级市）依赖度较高。非标融资主要用于中小体量企业，涉及基础设施建设、土地开发等业务；融资租赁则更多用于城市基础设施、土地整理等项目。部分企业存在收入下滑、盈利不足、货币资金保障弱等问题，需关注其偿债能力。政策导向和金融环境变化可能对城投企业融资产生较大影响，需警惕转型和再融资风险。

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