20230512-国盛证券-顾家家居-603816.SH-招商情况优异_一体化整家升级_3页_529kb

经营动态：

• 顾家家居5月10日召开全国经销商大会，启动“一体化整家升级战略”，同时推出“顾家热爱季”活动。
• 公司签约目标完成率表现良好，大家居战略持续优化，将“全屋定制”升级为“一体化整家”以满足消费者多需求。

战略调整：

• 推进“1+N+X”渠道结构，融合大店比例提升，赋能经销商并强化线上线下渠道效率。
• 品类融合提速，拓展C店、分销模式，内部进行渠道和门店转型，客单价增长预期显著。

财务预测：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为208亿元、254亿元、292亿元，对应PE分别为14X、12X、10X。
• 收入增长率稳定，盈利能力指标ROE、净利率趋势向好，维持“买入”评级。

风险提示：

• 房地产与消费复苏不及预期是主要风险。
• 财务方面需关注资产周转能力提升以及营运资本管理。