20221028-华安证券-顾家家居-603816.SH-内销增长稳健_外销利润率改善_大家居持续发力_3页_653kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了公司2022年三季报的经营表现及未来发展前景，指出公司内销增长稳健，外销利润率有所改善，并在大家居领域持续发力。整体来看，公司业绩表现良好，盈利能力和现金流状况均有所提升，同时公司通过回购和高管增持传递了对未来发展信心，投资评级为“买入”。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：137.62亿元，同比增长4.06%。
• 前三季度归母净利润：14.03亿元，同比增长13.35%。
• Q3营收：47.46亿元，同比下降8.89%。
• Q3归母净利润：5.12亿元，同比增长10.08%。

内销与外销情况

• 内销修复：受华东等重点区域疫情好转影响，Q3内销增速环比Q2明显改善。
• 外销承压：主要由于海外去库周期、海运费回落以及部分并购品牌经营承压。

盈利能力提升

• 毛利率：前三季度29.34%，同比提升0.49个百分点；Q3毛利率30.06%，同比和环比分别提升1.18和1.99个百分点。
• 净利率：前三季度10.98%，同比提升1.83个百分点；Q3净利率同比提升1.83个百分点，环比提升0.63个百分点。
• 费用率：Q3期间费用率14.7%，同比下降1.12个百分点，其中销售费用率有所上升，系加强营销投放所致。

股票回购与高管增持

• 回购方案：公司于10月14日宣布拟以自有资金回购股份，金额不低于3亿元，不超过6亿元，用于股权激励或员工持股计划、可转债转股。
• 高管增持：9月22日公司公告高管增持，连续回购+高管增持表明公司对未来发展的信心。

盈利预测

• 2022-2024年净利润：预计分别为19.53亿元、20.46亿元、23.8亿元，同比增速分别为17.3%、4.8%、16.3%。
• 对应PE：分别为13.18X、12.58X、10.81X，维持“买入”评级。

关键财务指标

风险提示

• 地产下行：房地产行业整体低迷可能影响公司销售。
• 原材料成本上升：成本波动可能对利润率造成压力。
• 海外需求低迷：外销市场受全球经济环境影响。
• 疫情反复风险：疫情可能影响供应链和销售节奏。

未来展望

• 整家战略：公司持续深化整家战略，加速大店布局，推动品类融合，提升客单值。
• Q4预期：三大优势品类（功能沙发、床垫、定制）有望继续放量。
• 市场信心：通过股票回购和高管增持传递公司发展信心，看好其作为软体龙头的长远发展。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率预计与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率预计落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率预计落后市场基准指数15%以上。

结论

公司内销增长稳健，外销利润率改善，大家居战略持续推进，盈利能力稳步提升。股票回购和高管增持传递了积极信号，未来业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。