20220923-浙商证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居点评报告_高管增持彰显发展信心_重视消费白马长期价值_3页_762kb

顾家家居（603816）总结报告

核心内容

顾家家居（603816）于2022年9月23日发布高管增持计划，三位副总裁合计拟增持股份金额4500-9000万元，增持价不超过75元/股，期限为12个月。此举被视为对公司未来发展的信心体现，且公司已妥善处理近期沈阳经销商跑路事件，通过区域零售中心接管门店、保障消费者权益，有效维护品牌口碑。

主要观点

高管增持与市场信心

• 高管增持表明公司管理层对公司长期发展路径的认可。
• 三位副总裁分别计划增持1500-3000万元，合计金额较大，显示出对公司增长潜力的信心。

短期舆情与事件处理

• 沈阳经销商跑路事件对股价造成短期冲击，但公司认为该事件为个别案例，不具扩散性。
• 公司迅速采取应对措施，启动替代交付流程，以保障消费者权益，增强市场信任。

中长期发展展望

• 内销增长：2022年上半年内销增速受到华东区及传统品类拖累，但功能、定制、床等高潜品类表现强劲，未来增长动能显著。
• 外销改善：墨西哥基地筹建、效率提升及原材料价格回落有助于改善外销利润率。
• 渠道与运营优化：融合大店数量占比持续提升，2022H1达到12.5%，品类连带率提升，客单值增长明显，客户粘性增强。
• 区域精细化运营：公司通过精细化运营制度提升零售能力，增强对终端渠道的掌控力和对消费需求变化的反应速度。

关键信息

盈利预测

• 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为216亿（+17.9%）、261亿（+20.7%）、313亿（+20.05%）。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为20.03亿（+20.3%）、23.79亿（+18.8%）、29.09亿（+22.3%）。
• 估值：对应PE分别为15.77X、13.28X、10.86X，维持“买入”评级。

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨幅高于20%；
  • 增持：涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：涨跌幅在-10%至10%之间；
  • 减持：跌幅低于-10%。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：涨幅高于10%；
  • 中性：涨跌幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：跌幅低于-10%。

风险提示

• 渠道建设不达预期；
• 房地产调控政策超预期。

基本数据

结论

顾家家居作为软体家具与定制家具一体化的大家居龙头，展现出强劲的成长潜力和良好的运营能力。高管增持、渠道优化及品类融合策略增强了公司竞争力，预计未来三年收入和利润将保持稳定增长，估值持续下降，体现出市场对公司长期价值的认可。当前维持“买入”评级，建议关注其在消费白马板块中的投资价值。