20211027-太平洋-顾家家居-603816.SH-顾家家居_内销表现亮眼_Q3收入延续高增_7页_1mb

顾家家居（603816）总结

核心内容

顾家家居是一家在轻工制造与家用轻工领域具有重要地位的企业。根据2021年三季报数据，公司前三季度实现营收132.25亿元，同比增长54.78%；归母净利润12.38亿元，同比增长22.58%。公司整体表现强劲，内销与外销均实现增长，其中内销增长尤为显著。

主要观点

• 内销表现亮眼：Q3单季内销收入同比增长约40%，推动公司整体收入高增长。优势品类稳步增长，高潜品类快速放量，渠道拓展变革持续进行，验证了公司内销逻辑。
• 外销增长稳定：预计外销收入同比增长约35%，显示公司在国际市场上的竞争力增强。
• 功能沙发增长显著：Q3功能沙发营收同比增长超50%，其中外销增长翻倍，内销也保持良好态势。
• 渠道优化与品类融合：公司持续推进“1+N+X”渠道模式，加速大店与综合店布局，预计前三季度新开店超900家。通过“定制+软体”融合，提升运营效率，增强市场份额。
• 毛利率与净利率变化：Q3毛利率为28.9%，同比略有下降；净利率为9.15%，同比也有下降。但公司通过费用管控，期间费用率同比下降5.9个百分点。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年EPS分别为2.65、3.31、4.05元，对应PE分别为23、18、15倍，显示出良好的成长性。
• 投资评级：公司中长期成长路径清晰，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：100.00元
• 收盘价：61.15元
• 总股本/流通（百万股）：632/632
• 总市值/流通（百万元）：38,662/38,662
• 12个月最高/最低（元）：89.50/58.66

盈利预测与财务指标

财务表现

• 毛利率：Q3为28.9%，同比略有下降，但主要受外销影响。
• 净利率：Q3为9.15%，同比下降3.22个百分点。
• 期间费用率：Q3为17.2%，同比下降5.9个百分点。
• 资产负债表：资产总计持续增长，负债也相应增加，但股东权益保持稳健增长。
• 现金流量表：经营性现金流保持稳定增长，投资性与融资性现金流波动较大。

风险提示

• 房地产景气程度低于预期
• 渠道拓展不及预期

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

重要声明

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