20251106-浙商证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居点评_利润率表现略超预期_内外销齐头并进_4页_439kb

顾家家居（603816）近期证券研究报告指出，该公司业绩表现稳健，内销和外贸双轮驱动，利润率持续改善。2025年前三季度收入同比增长8.77%至150.12亿元，归母净利润增长13.24%至15.39亿元，毛利率提升0.5个百分点。Q3单季度收入增长6.5%，利润优于收入，主要得益于降本控费和组织优化，如职能人员占比降低，供应链调整。内贸方面，零售运营能力增强，仓配服覆盖率提升，软体家具竞争格局稳定；外贸虽受关税影响，但产能转移海外（如印尼基地投资11.24亿元），预计对收入影响有限。财务预测显示，未来三年收入年均增长8%左右，净利润增速较高，当前市盈率处于合理区间，维持“买入”评级。风险包括国内外价格竞争加剧和关税超预期，但总体前景积极。