20231031-天风证券-顾家家居-603816.SH-业绩增长稳健_一体化整家业务突破_3页_769kb

业绩增长稳健：2023年前三季度公司实现营收1413.6亿元，同比增长27.2%；归母净利150.1亿元，同比增长69.8%。其中Q3单季营收52.58亿元，同比增长107.8%；归母净利57.8亿元，同比增长127.4%。剔除汇兑因素，利润总额同比增长显著。

盈利能力提升：毛利率同比提升37.6个百分点至33.76%，归母净利率提升0.19个百分点至10.99%。费用端，销售、管理、研发费用率同比变化较小，财务费用因汇兑损失增加。

战略升级与渠道优化：

• 内销：提出“一体两翼，双核发展”，聚焦一体化整家业务与软体品类创新。
• 渠道建设：持续推进立体化渠道布局，优化渠道结构，多店态长期共存。

外贸业务显著突破：越南、墨西哥公司产能提升，跨境电商与床垫出口业务贡献增长。

经营现金流改善：前三季度经营性现金流净额同比增长6233%，显示运营效率提升。

估值与评级：维持“买入”评级，目标价未披露，预测2023-25年归母净利润分别为21/24/28亿元，对应PE分别为14/13/11倍。风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率风险等。