就业数据来袭，基本面边际转弱-20210806-银河期货-23页_940kb

铜市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前铜市场基本面及价格走势，主要围绕需求、供应、库存和现货市场等方面展开，指出铜价在近期受到多重因素影响，整体呈现下行趋势。同时，报告也对未来市场走势进行了预测，并提供了投资建议。

主要观点

• 铜价走势：本周铜价下跌，主要受疫情对物流及下游消费的影响，以及非农就业数据即将公布带来的市场不确定性。
• 需求面变化：国内终端企业消费偏淡，疫情导致部分下游企业关停，物流受阻。同时，空调和汽车消费开始走弱，主要由于进入生产淡季和缺芯问题影响。
• 供应面变化：
  • 铜矿供应逐步宽松，矿山产量增加，预计下半年新增产量将超过50万吨。
  • 铜精矿进口量在2021年6月环比下降14.06%，但累计增长5.86%。
  • 废铜紧缺，精废价差收窄至600-700元/吨，废铜消费疲软。
• 库存变化：
  • 全球铜库存较上周下降16702吨至77.25万吨。
  • 国内社会库存增长1.51万吨至17.1万吨，保税区库存下降1.75万吨至39.21万吨。
  • LME和COMEX铜库存分别增加925吨和249短吨。
• 现货市场：
  • 现货升贴水下滑，洋山铜溢价回落。
  • 进口盈利窗口关闭，现货小幅亏损。
  • 铜价可能继续承压下行，市场逻辑偏向单边下跌。

关键信息

需求面

• 疫情影响：扬州、郑州等地物流受限，部分下游企业关停，消费下滑。
• 消费疲软：空调和汽车消费双降，尤其是出口消费可能受海外经济复苏影响而边际下降。
• 国内消费：房地产竣工面积下降，影响铜需求。

供应面

• 铜矿增量：
  • 2021年6月全球铜精矿产量同比增长2.66%，预计下半年供应将逐步宽松。
  • Grasberg铜矿、Spence扩展项目、卡莫阿铜矿等陆续投产，新增产量预计超过50万吨。
• 精铜产量：
  • 2021年6月国内电解铜产量为85.10万吨，环比上升2.6%，同比增加13.5%。
  • 1-6月累计电解铜产量为588.85万吨，累计同比增长13.6%。
• 废铜情况：
  • 废铜货源减少，精废价差收窄，废铜消费疲软。

库存变化

• 全球库存：本周三大交易所加保税区库存下降16702吨至77.25万吨。
• 国内库存：社会库存增长至17.1万吨，保税区库存下降至39.21万吨。
• LME与COMEX库存：LME库存增加925吨至23.61万吨，COMEX库存增加249短吨至4.57万短吨。

现货市场

• 现货升贴水：本周现货升贴水走弱，洋山铜溢价回落。
• 进口情况：进口盈利窗口关闭，现货小幅亏损。
• 市场逻辑：短期内铜价可能继续承压，但长期供应宽松或有助于价格企稳。

价格判断

• 单边逻辑：非农就业数据可能改善市场情绪，但铜价仍面临下行压力。
• 套利逻辑：进口铜流入市场，但下游消费疲软，价差收窄可能性不大。
• 期权策略：建议继续持有卖出看涨期权，卖CU2109-C-76000。

其他信息

• Kamoa-Kakula铜矿：第一阶段实现商业生产，指导年产量为80,000至95,000吨。
• Escondida铜矿：工会投票拒绝最终劳动合同提议，罢工可能推迟。
• Codelco铜矿：6月份产量同比增长14.9%至151,600吨，今年迄今增长6.8%。

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• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号Z0014913。
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