20210702-银河期货-就业数据来袭_基本面尚可_23页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

本文为银河期货王颖颖发布的铜市场分析报告，主要围绕铜市场驱动因素、需求与供给变化、库存情况、现货市场以及市场逻辑与价格判断等方面展开，旨在为投资者提供对铜市场的全面理解与参考。

主要观点与关键信息

1. 铜市场驱动因素

• 铜价变化：本周铜价震荡偏弱，主要受ADP数据和首次申请失业金人数下降超预期影响，市场对非农数据改善及货币政策收紧的预期增强。
• 美元政策影响：美联储资产负债表变化及货币政策走向是影响铜价的重要因素。随着疫苗注射率提高，就业市场逐步改善，市场预期货币政策将收紧，铜价可能震荡下行。

2. 铜需求面变化

• 国内终端消费：月初下游企业资金充足，补库情绪回升，但因看空价格，补库数量有限。
• 空调与汽车消费：近期空调和汽车消费开始走弱，国内消费下降明显，而海外经济恢复可能带动消费从制造业向服务业转移，出口消费或有边际下降。
• 开工率数据：6月铜线缆开工率为83.94%，终端消费呈两极分化，大型企业开工率较高，中、小型企业则相对低迷。

3. 铜供应面变化

• 铜矿供应：未来三年铜矿供应增量有限，部分项目因疫情或技术问题推迟，如南方铜业的Buenavista和Pilares项目，以及泰克资源的QB2项目。
• 废铜供应紧张：废铜供应因价格下跌及东南亚疫情恶化而紧张，广东地区尤为明显，精废价差收窄至1000元/吨左右。
• 精铜产量：2021年5月中国电解铜产量为85.01万吨，环比下降3.1%，同比上升10.4%。预计6月产量为83.14万吨，环比继续下降。
• 铜精矿进口量：2021年5月铜精矿进口量为194.5万吨，环比增长1.25%，同比增长15.02%。

4. 铜库存变化

• 全球库存：本周全球铜库存下降5424吨至83.97万吨。
• 国内库存：社会库存下降1.1万吨至23.27万吨，保税区库存增加0.58万吨至43.56万吨。
• LME与COMEX库存：LME库存增加975吨至211950吨，COMEX库存下降1560短吨至49649短吨。

5. 铜现货市场

• 现货升贴水：月初补库情绪回升，现货升贴水上涨至100元/吨左右，节后可能进一步推高。
• 洋山铜溢价：洋山铜溢价低迷，目前亏损约300元/吨。
• 月差变化：当前沪铜2107合约与08合约价差约140元/吨，沪铜2107合约临近交割，市场可能关注买近抛远的跨期套利机会。
• 进口盈亏：进口盈利窗口持续关闭，需关注进口成本与市场供需关系。

市场逻辑与价格判断

• 单边逻辑：市场预期货币政策将收紧，铜价可能逐步震荡下行，但需关注就业数据改善对市场的实际影响。
• 套利机会：沪铜2107合约临近交割，07-08合约价差在130元/吨左右，可考虑买近抛远的跨期交割套利策略。
• 期权策略：继续持有卖出看涨期权到期，卖CU2108-C-76000，以对冲价格上涨风险。

重要数据摘要

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附注

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