20210806-银河期货-有色金属周报_就业数据来袭_基本面边际转弱_23页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前铜市场的基本面变化及价格走势，重点从需求面、供给面、库存变化、现货市场等方面进行探讨，指出铜价受到多种因素影响，包括疫情、非农就业数据、铜矿供应、废铜紧缺等。

主要观点

需求面变化

• 国内终端消费疲软：本周消费偏淡，疫情导致物流受限，扬州、郑州等地下游企业关停，影响铜需求。
• 空调和汽车消费走弱：空调进入生产淡季，汽车受缺芯问题影响产量下降，未来海外经济恢复可能促使消费从制造业向服务业转移，出口消费或面临边际下降。
• 房地产竣工面积下滑：房地产市场降温，对铜需求构成压力。

供给面变化

• 铜矿供应逐步宽松：二季度铜矿产量同比增长2.66%，下半年预计有50万吨以上新增产能，TC（加工费）可能上行。
• 主要铜矿项目进展：
  • 南方铜业：Toquepala、Buenavista、Pilares项目逐步投产。
  • 必和必拓：Escondida扩产、Spence扩建项目预计年底满产。
  • 紫金矿业：Kolwezi、Timok项目投产，卡莫阿铜矿已产出并装船。
  • 艾芬豪矿业：Kamoa-Kakula铜矿第一阶段实现商业生产，指导年产量80,000至95,000吨。
  • 智利国家铜业：6月份产量同比增长14.9%，全年增长6.8%。
• 废铜紧缺：铜价回调后，废铜货源减少，精废价差收窄至600-700元/吨，废铜消费疲软。

库存变化

• 全球铜库存：本周三大交易所加保税区铜库存下降16702吨至77.25万吨。
• 国内库存：社会库存增长1.51万吨至17.1万吨，保税区库存下降1.75万吨至39.21万吨。
• LME与COMEX库存：LME铜库存增加925吨至23.61万吨，COMEX铜库存增加249短吨至4.57万短吨。

现货市场表现

• 现货价格走弱：进口盈利窗口关闭，现货小幅亏损，洋山铜溢价回落。
• 现货升贴水下滑：疫情导致下游消费减淡，现货升贴水走弱。
• 月差变化：价差收窄可能性不大，市场仍处于调整阶段。

关键信息

铜价影响因素

• 非农就业数据：即将公布的非农数据可能对铜价产生重要影响。
• 美国国债收益率：近期收益率变化对铜市场形成压力。
• 疫情与物流：疫情对下游企业造成关停，物流不畅进一步抑制消费。

未来展望

• 铜矿供应：下半年新扩建产能预计达50万吨以上，TC可能上行。
• 铜需求：国内房地产降温，出口消费可能面临边际下降，但海外经济恢复或带来新的需求。
• 价格判断：铜价可能继续承压下行，市场逻辑偏向单边下跌，建议关注非农数据及疫情缓解情况。

总结

基本面

• 当前铜市场基本面边际转弱，需求疲软，供给逐步释放。
• 疫情对下游消费造成显著影响，物流受限加剧了市场压力。
• 铜矿供应增加，TC上行趋势明显，但废铜紧缺仍制约市场。

价格判断

• 铜价预计将继续承压下行，受非农数据和疫情缓解情况影响较大。
• 套利机会有限，价差收窄可能性不大。
• 期权策略建议继续持有卖出看涨期权，以应对潜在的铜价下跌风险。

作者信息

• 作者：王颖颖（银河期货）
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