20240430-国海证券-旭升集团-603305.SH-2023年年报及2024年一季报点评报告_收入端同比稳定增长_产能布局持续完善_5页_278kb

国海证券：旭升集团（603305）点评报告

1. 核心观点

国海证券维持旭升集团（603305）“买入”评级，认为公司是国内少数掌握三大铝合金工艺的车用零部件企业，全球化布局完善，未来发展前景良好。预计2024-2026年营业收入增速分别为18%、25%、27%，对应PE估值分别为16、13、10倍。

2. 盈利预测与关键指标

• 2023年业绩：营业收入483.4亿元，同比增长854%；归母净利润71.4亿元，同比增长183%。
• 2024年Q1业绩：营业收入113.9亿元，同比下滑291%；归母净利润15.7亿元，同比下滑1849%。
• 盈利预测：
  • 2024年营业收入57.0亿元，归母净利润80亿元；
  • 2025年营业收入71.2亿元，归母净利润101亿元；
  • 2026年营业收入90.5亿元，归母净利润130亿元。

3. 三大竞争优势

1. 技术优势：掌握压铸、锻造、挤出三大铝合金成型工艺，覆盖北美、欧洲、亚洲市场。
2. 客户资源：服务北美、欧洲、中国市场新势力车企及老牌车企，客户资源涵盖Rivian、Lucid、长城汽车、德国大众等。
3. 产能扩张：计划募资28亿元建设“新能源汽车动力总成”、“轻量化汽车关键零部件”和“绿色制造”三个项目，提高核心竞争力。

4. 风险提示

• 新能源汽车行业波动；
• 竞争加剧；
• 客户依赖；
• 原材料价格波动；
• 汇率与国际经济风险。

5. 关键数据

• 估值：2024年PE为16倍，PB为10.3倍；
• 主要财务指标：毛利率稳定在24%，收入增长率保持在20%以上。

总结核心：旭升集团在2023年实现高增长，2024年Q1因行业调整出现业绩下滑。其技术、客户和产能布局优势明显，建议投资者关注中长期发展前景。