20240430-国海证券-拓普集团-601689.SH-2024年一季报点评报告_优质客户助力公司业绩增长_新兴业务快速发展_5页_278kb

拓普集团2024年一季报点评报告总结

核心观点
国海证券给予拓普集团“买入”评级，维持“平台型汽车零部件龙头”定位，并调高盈利预测，预计2024-2026年营业收入年复合增速31%，归母净利润年复合增速37%。

业绩亮点

📌2024年第一季度业绩大幅增长：

• 营业收入569亿元（同比+273%），归母净利润64.5亿元（同比+434%）。
• 利润端：净利率同比提升12.3个百分点，费用率同比下降0.78个百分点，盈利质量优化。

📌增长驱动因素：

• 优质客户放量：如问界（销量83万辆，同比+592%）、理想汽车、华为赛力斯等新能源车企需求爆发，Tier05战略推动单车价值量提升。
• 产能扩张：定增350亿元用于轻量化底盘、热管理系统、内饰件等产能建设，并拟投资50亿元布局宁波机器人核心部件基地。

盈利预测与估值

📅盈利预测（2024-2026）：

• 收入：273/359/448亿元，同比增速39%/31%/25%；
• 归母净利润：297/406/506亿元，同比增速38%/37%/25%；
• PE估值：25/19/15倍，对应EPS分别为2.6/3.5/4.4元。

风险提示

1. 新能源客户销量不及预期；
2. 热管理、空悬系统等新技术拓展滞后；
3. 全球产能扩张与技术落地进度风险；
4. 宏观经济、汇率、原材料波动影响。