20230830-华创证券-旭升集团-603305.SH-2023年中报点评_经营稳健_品类拓张趋势不改_6页

旭升集团（603305）2023年中报点评总结

核心观点：
公司2023年上半年业绩稳健增长，主业表现跟随大客户需求，同时积极推进墨西哥产能扩张和新能源轻量化布局，维持“强推”评级，目标价调至332元。

一、财务表现

• 盈利增长强劲
  2023年上半年实现营收236亿元，同比增长18%；归母净利润394亿元，同比增长43%；扣非净利润374亿元，同比增长49%。
  • 二季度环比改善
    • 营收环比增长1%，净利率环比提升0.4个百分点至16.99%，费用率显著下降38个百分点，主要受益于汇兑收益及资产减值减少。

二、经营亮点

1. 客户结构优化

   • 北美市场回暖
     T中国销量同比增长12倍（247万辆），墨西哥市场T全球销量同比增长94%（544万辆）。
   • 大客户战略
     产能利用率提升与主机厂需求共振，盈利能力持续改善。

2. 墨西哥基地建设启动

   • 投资不超过27.6亿美元，计划新增年产能20亿元，推动海外配套能力，加速国际化布局。

3. 新产品与新客户拓展

   • 新能源定点突破
     新获国内新能源客户铝挤包、铝门槛项目，年化销售额约90亿元，预计2024年三季度量产。
   • 多元化业务增长
     户用储能（年化销售额超10亿元）及非汽车类消费铝瓶业务持续推进。

三、投资建议

• 盈利预测调整
  调低2023-2025年净利润预期至89/115/140亿元，同比增速分别为26%/30%/21%，对应估值PE从25/19/16倍调整至35倍（短期目标）、25/19/16倍（长期趋势）。
• 目标价与评级
  维持“强推”，目标价332元（对应2023年PE 35倍）。

四、风险提示

宏观经济波动、客户销量不及预期、原材料成本上行、新业务放量不及预期等。