20210323-太平洋-旭升股份-603305.SH-2020完美收官_看好公司未来大客户持续放量_5页_797kb

旭升股份（603305）总结

核心内容

旭升股份（603305）是一家专注于汽车与汽车零部件领域的可选消费企业，主要业务涉及汽车轻量化铝制品的研发、生产和销售。公司近年来业绩表现强劲，2020年实现营业收入16.28亿元，同比增长48.33%；净利润为3.33亿元，同比增长61.08%。公司正积极拓展非特斯拉客户，优化客户结构，同时加大在铝制轻量化领域的布局，以提升市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年全年营收和净利润均实现大幅增长，显示出良好的盈利能力与市场拓展能力。
• 客户结构优化：非特斯拉客户销售额占比已超过50%，较上年增长75%，表明公司正在降低对单一客户的依赖，增强市场稳定性。
• 技术与产能升级：公司已具备压铸、锻造、挤出三大工艺，并计划通过新工厂建设进一步扩大产能，预计2025年满产产值可达60-70亿元。
• 投资建议积极：基于未来增长潜力，分析师认为公司具备高增长前景，预计2021-2023年归母净利润分别为5.98亿、7.5亿和9.9亿。
• 风险提示：公司面临客户销量不及预期和工厂建设进度滞后等风险。

关键信息

股票数据

• 目标价：48元
• 昨收盘：32.53元
• 总股本/流通：447/415百万股
• 总市值/流通：14,542/13,490百万元
• 12个月最高/最低：48.74元 / 30.71元

财务预测（单位：百万元）

财务指标预测

营收与利润分析

• 2020年全年：营收16.28亿元，净利润3.33亿元。
• Q4表现：营收5.23亿元，同比增长63.21%，环比增长18.63%；净利润1亿元，同比增长44.5%，环比增长13.3%。
• 毛利率变化：全年毛利率32.87%，同比下滑1.14个百分点，主要由于会计准则变化；Q4毛利率28.25%，同比和环比均下滑6.5个百分点。

客户结构

• 特斯拉：公司第一大客户，2020年销售额7.08亿元，营收占比43.49%。
• 非特斯拉客户：销售额占比升至50%以上，同比增长75%。
  • 采埃孚：销售额1.41亿元，占比8.64%。
  • 北极星：销售额1.13亿元，同比增长48.16%。
  • 长城汽车、宁德时代、马瑞利、赛科利等客户销售额均大幅增长。

项目进展

• 募投项目：公司已完成非公开发行股票项目，募集资金净额超过10亿元，主要用于建设“新能源汽车精密铸锻件项目（二期）”和“汽车轻量化零部件制造项目”。
• 工厂建设：现有5个工厂，正在建设6号和7号工厂，预计2023年完工。
• 技术布局：新增铝挤出工艺，产品可应用于车身、底盘及电池托盘领域。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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