20231027-国海证券-旭升集团-603305.SH-2023年三季报点评_毛利率环比改善_客户结构进一步优化_5页_364kb

旭升集团（603305）2023年三季报分析总结

关键财务及业务数据

• 营收与利润：2023前三季度实现营收3575亿元，同比增长95.2%；归母净利润565亿元，同比增长1643%；扣非净利润537亿元，同比增长1734%。
• Q3表现：营业收入环比下降44.3%，归母净利润环比下降1876%，主要因财务费用增加。
• 毛利率：Q3毛利率25.30%，环比上升10.4个百分点。

核心发展动态

1. 客户结构优化：公司拓展新客户，第三季度收到8个定点项目，预计年销售36亿元。
2. 全球化布局：墨西哥工厂项目进展顺利，规划为海外最大制造基地，计划年产6亿美元产值。
3. 盈利能力改善：毛利率环比改善，客户结构优化推动可持续发展。

投资评级与前景

• 国海证券维持“买入”评级。
• 盈利预测：2023-2025年营收预计增速20%/27%/31%，净利润增速15%/24%/29%；PE估值从29倍降至13倍。
• 风险提示：新能源汽车波动、地缘政治、客户集中度、原材料价格及汇率风险。

关键数据表

财务预测表（单位：亿元，%）

项目	2023E	2024E	2025E
营业收入	5342	6791	8876
归母净利润	806	999	1289
EPS（摊薄）	0.86	1.07	1.38
PE（估值）	21	17	13

核心运营指标

指标	2022A	2023E	2024E
收入增长率	47%	20%	27%
利润增长率	70%	15%	24%
ROE	12%	13%	14%

**分析师评级**：维持“买入”，目标PE逐步下降预示增重估值空间。