20240828-天风证券-公元股份-002641.SZ-业绩短暂承压_行业出清龙头集中度有望提升_3页_715kb

公元股份（002641）2024年半年度业绩分析

1. 业绩表现
公元股份2024年上半年实现营业收入315.0亿元，同比下降13.5%；归母净利润12.5亿元，同比下降26.5%；扣非净利润11.5亿元，同比下降25.5%。但公司单二季度表现显著改善，营收和归母净利润分别同比增长68.2%和1795%，扣非净利润同比增长2685%。业绩承压主要来自毛利率下滑和费用增加，但公司资产减值损失同比大幅减少，推动了Q2利润的正增长。

2. 业务结构

• 管道业务：收入同比下降16.0%，其中PVC、PPR和PE管材营收分别下降23.3%、7.47%和8.2%，毛利率整体下降14.6个百分点。
• 太阳能业务：上半年营收50.8亿元，同比下降30.8%，毛利率下滑显著，主要因组件销量增长但产品价格大幅下跌。

3. 财务数据与估值
公司预计2024-2026年归母净利润为34亿、37亿、40亿元，同比增长34.5%、8.4%、9.9%。当前PE为138-116倍，P/B在0.70-0.56之间。虽短期指标承压，但长期估值优势仍存。

4. 风险与展望
主要风险包括原材料价格波动、地产政策趋严、下游竞争加剧等；中长期看，随着行业集中度提升及太阳能业务全球布局推进，公司有望逐步受益于行业出清与绿色能源发展。

**分析师评价：维持“买入”评级，因公司业务长期成长潜力与估值优势存在。