20240301-天风证券-公元股份-002641.SZ-减值出清利润表现亮眼_看好公司中长期发展_3页_705kb

公元股份投资总结

• 评级与目标价
  天风证券维持公元股份（002641）“买入”评级，目标价602元。当前股价494元，市值较大，重点关注其中长期潜力。

• 2023年业绩表现
  公司营收同比下滑62.9%，但归母净利润同比大幅增长38430%。Q4单季净利润同比增长超6000%，扣非净利润增长显著，归母净利率提升至593%。经营质量改善明显，主要受益于减值出清和毛利率提升。

• 成本与产品情况
  原材料端PVC和PPR价格在2023年Q4环比下降，成本压力缓释，预计2024年一季度毛利率有望继续改善。管道销量增加138万吨，但产品价格下滑导致营收短期承压。

• 子公司“公元新能”增长潜力
  公司子公司深耕光伏业务，2023年虽营收负增长，但归母净利润增长4730%，主要因业务布局及技术创新。计划拓展国内市场及太阳能工程领域，打造新的增长极。

• 战略调整与增长计划
  公司将进一步拓展家装、工装和海外市场，通过数字化改革实现降本增效。尽管需应对地产下行周期带来的挑战，但长期发展路径清晰。

• 盈利预测调整
  盈利预测下调2023-25年归母净利润至39/46/54亿元，但仍看好其估值合理性，基于可比公司PE调整为24年16倍，目标价602元。

• 风险提示
  市场需求不及预期、原材料成本上涨、销售价格波动及年报数据修正风险。