深度报告-20231224-中国银河-公元股份-002641.SZ-夯实塑管主业_多元发展构建新增长曲线_26页_2mb

公元股份报告总结

核心观点
公元股份是国内塑料管道行业中产品系列化、生产规模化、经营品牌化、布局全国化的龙头企业，产销量位居A股上市企业第一。2023年前三季度受益于原材料价格回落，公司毛利率和净利率修复，盈利改善显著。

核心优势

1. 行业地位：A股塑管龙头，年产能约110万吨，产量占行业36.7%，行业集中度提升利好其市场扩张。
2. 财务修复：2023年前三季度毛利率修复至22.26%、净利率5.26%，同比分别提升5pct、4.16pct。
3. 政策驱动：新型城镇化、水网建设、农业灌区改造持续推进，叠加专项债与万亿国债落地，2024年需求有望增长。
4. 多元布局：塑管主业稳中求进，太阳能业务（子公司公元新能北交所上市）加速增长，C端家装零售拓展空间。

评级与预测

• 盈利预测：2023-2025年营收分别为8048亿、9146亿、10236亿元，净利润470亿、568亿、632亿元，EPS分别0.38、0.46、0.51元。
• 估值：PE分别为1265倍、1047倍、941倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动超预期、下游需求不及预期等风险。